王振峰：“稳增长”目标下的信贷政策考验管理层智慧

    中国人民银行最新统计数据显示，5月份我国社会融资规模为1.14万亿元，分别比上月和上年同期多1775亿元和562亿元。其中，人民币贷款增加7932亿元，同比多增2416亿元。

    我们注意到央行数据中，5月末，广义货币（M2）余额90.00万亿元，同比增长13.2％，比上月末高0.4个百分点。这说明经过连续的政策调整之后，无论是信贷总量还是贷款结构，与4月新增信贷呈全面缩水的态势相比，有着明显的好转。

    从5月份公布的PMI指数（50.4％）和CPI指数（3％）看，一直盘亘在我们头上的通胀压力有所减轻，而生产和需求疲软却也预示了经济下滑趋势还是较为明显，要实现中国经济“稳增长”，就必须在货币政策上进行预调微调。

    近期的降准和调息以及5月贷款放量等系列货币政策工具的运用，尽管并不意味着从稳健的货币政策向适度宽松货币的政策变轨，但为因应经济下行偏冷，央行已有货币政策操作朝着适度宽松方向偏移的趋向意愿，而这都是为中国经济向比较理想的区间运行而服务的。汇丰经济学者马晓萍就认为，5月货币供应量超预期，显示之前央行下调存准率的措施成效已见。她预期后期还有多次降准机会。

    年初的央行工作会议，对货币政策总体定调是“继续实施好稳健的货币政策，对货币政策适时适度预调微调。”那么，近半年的时间过去，不论是从已公布的GDP增速、PMI、工业增加值看，还是从投资、出口、消费这“三驾马车”来看，都显示中国经济仍处于放缓态势。

    放眼外部，欧债危机的蔓延随着时间的推移而减缓，主要发达市场依旧疲态尽显，外部困境更会加剧我国经济下行的风险。在如此双重压力之下，企业特别是中小企业的经营还是相当困难的，特别是融资难、融资贵的问题依旧未得到较大的改善，适当加码货币松动的调整力度也有其合理性。

    此外，为促进内需，支持经济稳定增长，国家加大了投资项目审批力度，对节能产品也实行消费补贴，同时又释放政策促进民间投资。近期，国家重点对在建续建项目加大了信贷投放，比如为保持铁路建设运转而加大了铁路银行授信。针对战略性新兴产业、三农、小微企业以及保障房建设，信贷支持力度也需要进一步加强。

    种种助推中国经济稳步发展的趋向，都要求金融机构不但要向市场释放必要的流动性，还要在企业融资环境和企业融资成本上做出更多努力，这对于中国经济实现稳增长具有相当大的意义。

    近日公布的5月份外贸数据确实令人欣喜，但国际经济情势还相当险峻，一些发达国家，包括日本、法国、西班牙、葡萄牙等国国债信用均遭调降，欧元区经济还是前途多舛，这难免会对我国经济发展造成影响。有企业家就发出预言：“未来两年，要有过苦日子的心理准备。”

    今年既是转型年，又是改革年，各项任务十分繁重。当前，我们正致力于实现“稳增长”的目标，货币信贷政策如何与这一目标有效衔接，无疑考验着管理层的智慧和预调微调政策的精准度。（王振峰）

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（责任编辑：年巍）