股市连续多年的熊市，不仅造成了投资者的巨额亏损，也让管理层忧心忡忡，不断推出利好政策刺激市场，但是，始终达不到扭转市场趋势的效果。究其原因，当下采取的各种措施都是“头痛医脚、脚痛医手”，药不对症，当然无功。要想重树投资人的信心，仅靠利好政策打补丁是远远不够的，我们必须对中国股市的制度设计做出全面审视和反省，找到一条让股市长期稳定发展的道路。
上世纪九十年代初，我们对资本市场的理解非常狭隘，建立沪深股市的基本方针就是“摸着石头过河”。为探索筹集经济建设资金、解决国企发展资金困境的新路径，一个基本的指导思想就是，把资本主义的东西拿到社会主义的框架来试用，最大限度地减少股市的弊端，降低股市风险对经济和社会的负面影响。因此，从一开始就采用了计划经济的模式，把股市“管”了起来。从公司上市、券商运营，到投资人准入，一切都采取计划经济的批准制，股市只在交易层面获得了有限的自由。直到今天，我国股市的规模虽已经跻身世界前列，却仍然是一个几乎完全封闭的市场，继续人为地割裂与世界资本市场的联系。
随着改革开放地深入，社会主义市场经济建设取得了巨大成绩，特别是加入世界贸易组织之后，我们对市场经济的理解更加全面，中国的商品贸易已经完全融入了世界大市场。已经有越来越多的人认识到，开放的市场是中国经济发展的推动力，市场开放的程度越高，我们获得的经济利益就越大，社会进步的速度也会相应提高。
与商品贸易的开放程度相比，中国资本市场的开放显得缩手缩脚。1997年亚洲金融危机和欧美金融危机的爆发，给了我们一些人延缓开放的“充分”理由。但是，我们必须清醒地看到，自我封闭并没有隔绝风险。亚洲金融危机之后，中国股市经历了六年熊市，所谓封闭能隔离金融风险的理由完全不成立。相反，由于自我封闭造成的资金单向流动，让中国股市的走势与经济发展脱节，与世界主要资本市场的运行轨迹也完全不合拍，以至于错过了金融危机之后的恢复性上涨。可以说，正是由于市场封闭，让中国投资人经历了更长的熊市，付出了比金融危机更大的代价。市场封闭不仅没有隔离风险，反而在更长的周期内放大了风险，而管理层对此还缺乏足够的认识。
进入新世纪之后，管理层在市场开放方面也做了不少工作，其中最主要的就是QFII的准入、基金管理公司和券商的有限准入，种种开放的尝试都取得了一定的成绩。但是，这种开放的程度和速度，已经跟不上资本市场的发展速度，与中国资本市场的规模已经严重不符，而我们却看不到管理层加速市场开放的具体措施。
商品贸易的市场化、人民币的国际化，都在客观要求有相应开放的资本市场与之相对应。继续以自我封闭的态度，把中国股市限定为“中国人自己玩儿的股市”，不仅不符合资本市场的发展规律，也远远落后于当前市场发展的趋势。以积极的姿态推动资本市场开放，既是市场发展的自身需求，也是中国股市融入世界资本市场的必然，如果继续采取保守观望的态度，只能错失良机，只能让中国股民付出更大的代价。
根据外汇管理局的最新统计，今年上半年，我国出现了一定程度的资本外流，意味着我国境内机构和个人资本呈现净输出(即国际收支平衡表中资本项目逆差)、对外净资产增多。应该说，这是一个难得的市场开放机遇，适时推出资本市场对外开放的政策，既可以给中国股市引入国际资本的源头活水，也不会造成对人民币利率的过度干扰，可谓千载难逢。
当然，开放资本市场也不必一步到位，以现有的技术手段和监管手段，完全可以采取分步走的方式。比如，先实行A股对国外机构投资者的开放，建立国际投资者A股特别账户制度，让国际投资的资金只能投资于资本市场，在取得一定经验之后，再有计划地向国际投资者全面开放。其实，采取什么步骤开放只是技术性问题，关键还是希望看到管理层推动市场开放的态度，确定开放的方向。
我们常说，股市是通过市场配置资源的途径。如今，我们在商品贸易上已经完全融入了世界市场，这就客观上要求我们的资本市场及时跟进，加速开放，才能在世界市场的层面上优化资源配置。只有资本市场全面开放，才能最终获得许多人梦寐以求的定价权和话语权。如果我们还按照二十年前的思路，继续关着大门办股市，就不可能在新股发行、保护投资者利益上有任何突破，也就不可能获得在国际市场上的定价权。我们可以自称市值有多大，在世界上排名有多靠前，但是，却与世界资本市场毫不相关。
从最近十年的发展经验来看，继续关着门办股市已经行不通了，投资者已经付出了太多的代价，我们也错失了许多分散风险的机会。如今，在市场点位低、资本外流的情况下，适时适度地开放资本市场，不仅适应市场趋势，也能扭转资本市场资金供给不足的局面，甚至有可能从此启动一轮大牛市。更重要的是，开放资本市场，才能更有效地促进市场的基础制度建设，使新股发行、投资者保护等一系列难点问题的解决获得新动力。同时，只有市场开放了，投资者才会真正树立价值投资理念，使中国股市真正走上健康发展的道路。
总之，资本市场的开放是大势所趋，越早开放，就越主动，继续在封闭的市场框架内谋求扭转市场趋势，只能事倍功半，即使短期取得成效，将来还会重蹈覆辙，熊途漫漫。因此，希望管理层积极把握趋势，把中国股市早日建成开放的市场，与国际资本市场互通互联，融入国际资本的大循环中。（杨济）
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（责任编辑：武晓娟）
