再融资门槛提高减担忧

2008年07月09日 07:20 来源：国际金融报宋璇

    有别于7月7日沪深两市的满堂彩，昨日两市个股走势分化明显。有关证监会将提高证券市场融资门槛的消息不胫而走，配合上市公司大股东自愿锁仓数量的增多以及上市公司中报披露序幕的拉开。再融资、大小非减持、公司中报业绩三大影响A股市场走势的重要因素，都或多或少地向市场传递出了积极信号。分析人士表示，未来一段时间，市场的注意力将由对宏观通胀的担忧，转移到对微观上市公司业绩的关注上来。

    有消息称，证监会正在酝酿对《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号——非经常性损益》进行再一次修订，征求意见稿主要涉及新增6个非经常性损益项目。而其中最重要的是，上市公司股市投资收益或将被重新界定为非经常性损益项目。

    由于扣除非经常性损益后的净利润是IPO、再融资及T类公司摘帽的考核指标之一，此次将非经常性损益的外延扩大，将影响到上市公司再融资。齐鲁证券分析师刘俊表示，上述规定目的在于提高再融资的门槛，使符合再融资条件的企业具备更持续的盈利增长能力。这对于提升市场信心，减少恶意圈钱有一定好处。但他也指出，金融企业主要依靠投资收益生存。该规定不能“一刀切”，把投资收益从金融企业的净利润中剔除。

    去年1月份，中国平安公布1600亿元融资预案，引起市场强烈反应。随后几日，股指接连下挫，市场谈再融资就色变。上市公司只要一有再融资的消息，便跌停，浦发银行就是最好的例子。投资者皆希望管理层能够出台相关政策严格审核再融资。尽管中国平安董事会3月高调通过了融资方案，但其上报证监会后，管理层缄默的态度，从某种程度上平复了投资者的不满情绪。

    除了上述政策，证监会还出台了一些规范上市公司再融资的政策。6月26日，证监会规定，为推进上市公司专项治理活动，2008年11月30日后，对于治理结构尚存在未完成整改事项及其他公司治理问题的上市公司，将不再受理其股权激励及再融资申请。

    实际上，在今年5月，业界就有消息称，管理层为谋求进一步加强公开发行证券的信息披露，或将推出《上市公司公开发行证券预案》，要求上市公司谋求再融资时要编制发行预案，并作为附件，与董事会决议同时刊登。

    业内人士指出，目前，国内再融资规定还存在一些问题，主要是再融资的门槛偏低。再融资议案由于大股东投票权多，小股东的投票权基本没分量。此外，再融资项目的投资情况也缺乏持续监管。上述问题造成上市公司能够以低成本的方式大把圈钱，令投资者对上市公司的信任度持续下降。因此，严格再融资管理不仅是资本市场制度建设的重要一环，也是对投资者担忧的一种良性回应。

    至于影响投资者心理的另一重要因素——大小非减持，越来越多的上市公司股东自愿锁仓，使得国内市场压力开始缓解。