降息是稳增长吹响的号角

    在国务院常务会议提出“把稳增长放在更加重要位置”后不久，央行即宣告时隔3年半来的首次降息。此次降息就是为实现稳增长而吹响的号角。

    央行选择此时降息，至少包含了以下两方面的因素：

    一是5月份的经济金融数据已经明朗，可概括为一喜一忧。喜的是，CPI涨幅继续回落，通胀压力明显减轻。忧的是，其他经济数据尤其是规模以上工业经济效益继续下滑。这一喜一忧的数据，为降息腾挪出了空间。

    二是市场流动性并没有市场认为的那么乐观，这从央行昨日公布的货币当局资产负债表中可看出。央行昨日披露的《货币当局资产负债表》显示，今年4月份外汇资产为235173.97亿元，较3月份减少625.55亿元。这是央行外汇资产今年以来的首次负增长。此前3个月央行外汇资产实现三个月的连续增长，其中3月份较较2月份增长1029.91亿元，2月份增加630.51亿元，1月份增长1750.37亿元。

    货币当局外汇资产是央行购入外汇所形成的人民币投放，该数据也成为观察跨境资金流动的重要指标。笔者认为，相较于金融机构外汇占款这一全口径的数据的变化，央行资产负债表的外汇余额的变化才是体现市场流动性的最重要指标。

    所以，在央行年内二次降准之后不久，央行选择了降息。降息不仅是为市场提供了流动性，更可刺激实体经济的贷款需求。

    决策层近日多次明确，要在坚持稳健货币政策基本取向不变的前提下，进一步提高货币政策的针对性和有效性，引导货币信贷平稳适度增长，更加注重满足实体经济的需求；加强金融监管政策与货币政策的协调配合，改善信贷投放能力，保持货币政策传导机制畅通有效；进一步优化信贷结构，切实做到有保有压，加大对国家重点在建续建项目的信贷投放，加大对小型微型企业的信贷支持，切实降低企业融资成本。

    对货币政策的这些要求都是决策层在经过多地调研后才提出的，准确的反映了实体经济的需求。今年确定的货币投放量增幅是14%，对应的信贷投放目标则是8万亿元。但现在面临的问题是，信贷投放严重萎缩，企业需求也并不积极。实体经济的发展遇到了严重问题。

    于是，国务院适时提出“把稳增长放在更加重要位置”。要实现这个目标，需要货币政策做出预调微调。所以，本次降息可以看做是货币政策由预调转向微调的开始，同时本次降息也是为实现稳增长而吹响的号角。

    在本次降息的同时，央行宣布将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。

    存款利率上浮可以为银行吸收更多的资金，同时也可解决高息揽储的社会问题，而贷款利率下浮，则有助于为实体经济减轻资本成本的压力，助推实体经济走出低谷。

    总而言之，本次降息的目的是为了防止国内经济进一步下滑，并进一步明确把稳增长放在更加重要位置。未来随着经济形势的演化，如有必要，央行降准降息的手段随时都可拿出使用。因为央行准备好的“池子”就是要在经济运行出现问题时发挥作用的。

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（责任编辑：王雅洁）