今年A股持续下跌，银行股融资压力是一个重要原因。然而从长期投资和价值投资的角度来看，笔者认为银行的融资可能是A股投资者之福。原因有四：
首先，目前的银行股普遍具有明显的投资价值。中国的银行业利差较高，企业和居民的资金需求旺盛，净资产收益率普遍很高。2009年，工行、建行、招行、浦发的净资产收益率分别高达19.08%、19.2%、19.65%和19.45%。但目前银行股的市盈率普遍只有10倍左右，市净率多数不到两倍，不少银行的股息率超过银行定期存款利率。银行股今年利润至少有20%的增长，几乎是A股最具投资价值的板块。
其次，银行融资带来的低点是买入良机。股市下跌对投资者而言是非常痛苦的，但多数投资大师往往对熊市兴奋不已。罗杰斯曾告诉他的崇拜者：“股票投资很简单，就是低买高卖。”股市中多数投资者恰恰不能明白这个简单的道理，不少人在6000点时以40元的价格买入中石油，却在2000点时卖出。银行融资带来的资金压力导致的下跌，正是投资者买入优质股的良机。中国未来十年经济平均增速即使降至7%，也在全球名列前茅，并且这样的增长更有效率，来自重复建设、拆迁的“浪费性GDP”更少。6124点的高位早晚会被突破，笔者在这里大胆假设：如果说中石油的发行迎来牛市的顶点，那么农行的发行很有可能砸出中期的底点。
第三，银行股低价发行提供了廉价筹码。股市存在的根本意义是上市公司低价发股票，新老股东共享公司成长的收益。一般来说，如果公司以高市盈率发行，就剥夺了新股东可享的收益。高价发行是涸泽而渔式的“圈钱”，低价发行才是有福同享式的“融资”。因此，大量创业板、中小板新股是没有多少投资价值的，小股东之间是负和博弈，一个个成为亿万富翁的大股东才是最大的受益者。而银行在下跌市中以低价融资，却为投资者提供了廉价的筹码。以交通银行为例，其配股价只相当于2010年动态市净率的1.1倍。
第四，股市调整减少了银行融资额。由于去年银行业大量增发贷款，加上银监会将资本充足率底限从8%提至10%(大银行是11.5%)，银行普遍需要补充资本金。如果当下A股是牛市，银行必然以高价大额融资。正因为股市的下跌，银行多以配股(如交行、兴业、招行)、定向增发(如浦发、华夏)、发行可转债(如中行)或在香港市场增发(如民生、中行、建行、工行)的方式融资。这大大减小了A股的资金压力。而且今年的融资完成后，多数银行未来3年都不需要融资，为未来A股的上涨提供了一个较好的资金环境。
（责任编辑：年巍）
