从股指期货推出开始，证券市场的变化就不断让人惊讶。先是4月19日上证综合指数下跌150多点，接着是股指期货日成交量达到10万手，成交金额达到上千亿元，佣金超过1亿元，市场流动性超出预期。更让人吃惊的是，其日成交量与持仓量之比高达20以上。这些数据表明，股指期货具有的远期合约交易属性正被淡化，短线交易日益火热。所以，随着资金实力雄厚的机构参与到股指期货当中，防范股指期货的风险就不得不提了。
股指期货是20世纪80年代“最激动人心的金融创新”，由于其具有流动性高的T+0交易机制，杠杆比率大而且交易成本低，经常被人利用为投机的工具。如果机构对其进行频繁的投机操作，带来的风险将是巨大的。因此，从防范过度投机风险的角度来看，应该在监管和市场制度建设上采取必要的措施。
首先，国内期货市场应该成立专门的机构来对股指期货的合约设计进行审核和研究，以防止出现操纵市场的情况。在我国，合约设计由交易所完成，还没有专门的机构来负责设计和审核，而无论是法国、英国还是日本，都有专门的委员会对合约设计进行审核，以防止期货产品对市场产生破坏性影响，或引发操纵行为的发生。
或许有人会说，国内股指期货还处于起步阶段，即使设立类似的机构，也不会发挥多大的作用。但笔者认为，该机构的设立从长远来看是非常必要的。随着经验的积累以及股指期货市场的发展壮大，该类机构发挥的防范风险的作用应该是巨大的。
其次，针对成交日益增加甚至是暴增的股指期货市场，为了避免投机风险，监管层应该严密监控各类交易行为。每当一种操纵行为发生时，常常伴随的就是交易量的大增，为了实现操纵获取巨大的利润，操纵者往往大量持仓。因此，境外市场对股指期货的交易者都在持有的头寸上进行限制，以防止内幕交易和操纵行为的发生。
此外，随着股指期货的发展和成熟，适当培育中小投资者加入市场也是防范股指期货市场被操纵和投机的一个好办法。从韩国和台湾地区的股指期货交易者构成中可以看出，中小投资者同样可以成为股指期货市场的主体之一。在全球交易量最大的期货合约排名中，股指期货始终名列首位，其中尤为突出的是韩国KOSPI200股指期权和中国台湾地区的台证股指期权，由于迷你型股指期货合约的合约价值比较小，这使得资金量小的中小投资者都能参与。
（责任编辑：侯彦方）
