意料之外的单边上涨年

2010年01月03日 06:52 来源：新民晚报郑旻

    2009年行情已经落下帷幕，在2008年年底金融危机风声鹤唳时，2009年股市几乎从年头涨到了年尾，出人意料。难怪有人说股市最大的魅力在其测不准，在如今一片唱多的报告声中，2010年行情又会发生怎样的变化？

    整个2009年基本上是小盘股的天下，各种盘小市值小的股票涨幅惊人，大盘股和小盘股估值差达到了前所未有的高点。在这样的情况下，本周三，随着股指期货即将开闸的传闻，大盘权重股突然整体启动，令指数升势如火如荼地得到演绎。不过，临近年底，到底是传闻的动力，还是估值的优势，抑或是年底拉市值的需求，我们对大盘股上涨的契机颇有怀疑。根据经验判断，大盘股行情往往很难持久，历史上最长的也不过持续了4到5个月的时间，而且形成了一个年度级别的历史大顶。

    年底的行情之所以能走得如此火热，与美元指数回调，各国股市上升也有很大关联。2010年最大的变数就是货币政策，央行是否能听任物价上升而依然让利息处于极低水平，依然让流动性如此泛滥，这一点是很不确定的。而一旦利息上升，银根抽紧，我们认为房产和股票都非抗通胀产品，反而会受利息的拖累而下跌。所以凡事都有两面性，通胀对股市的利好作用，一旦超过了“度”，就会转折而下。

    各国利率和汇率政策将是2010年最不确定的事件，而在这样的背景下，我们仍只能看好防御类品种。大消费类的上市公司不确定性最小，无论宏观经济如何变化，它们都会是进可攻退可守的品种。若宏观经济继续一片向好，居民收入提高，这个逻辑毋庸置疑；而若宏观经济形势不如想象中的好，那么政策对消费将有所刺激，该板块依然会充满机会。

    当然，并非所有消费类品种在明年都会胜出，产品有壁垒，有无可替代优势，或企业团队管理出色，估值不高的消费型企业值得关注；而资产重组也会是明年的重头戏，央企重组等题材会贯穿明年整个行情的脉络。就风险而言，明年风险最大的行业就是受汇率利率影响最大的大宗商品，有色、资源、地产等行业，若各国央行在高通胀背景下依然保持低利率，则这些行业可继续看好，反之，则会受到重挫。

（责任编辑：年巍）