体现企业诚信和市场责任万科终止股权激励应得到掌声

2010年01月06日 07:24 来源：中国经济网—《证券日报》姜楠

    头地位的万科又一次带了个头。作为中国主板市场首份股权激励计划，万科的股权激励再次宣布终止。虽然这个结果让人感到些许遗憾，但我们还是要为万科叫好，为证券市场有万科这样负责任的上市公司叫好，也为证券市场日益良好的环境和秩序叫好。

    万科日前发布的公告称，由于公司2007年的股权激励计划未能达到实施条件，该计划将终止，并通过信托机构在二级市场抛售当年购入的股权激励的4655.1万股股份。该计划未能实施的原因，在于2009年万科股价复权后年均价格没有达到可以实施股权激励计划的一个条款。这是继2008年度激励计划由于业绩考核指标未能达成被终止实施后，万科为期三年的首期限制性股票激励计划再次终止，并告结束。

    首先，从方案设计上看，该计划与公司业绩和股价紧密挂钩，充分考虑到了二级市场承受力和投资者的收益。其“净资产回报率至少达到12%以上；净利润至少比上一年度增长15%以上；行权时，股价要高于去年的价格”等内容也是参考国际标准精心设计，基本上能让市场各方达成满意。尤其与股价挂钩一点，兼顾了企业与市场的共同成长，以及二级市场投资者的收益性，足以体现出万科所倡导的企业“社会责任”，为证券市场树立了一面负责任的旗帜。

    计划推出之初，市场普遍认为，按照万科当时的稳健经营趋势，计划全部成功实施的可能性非常大，并期待着万科批量制造出数百位千万富豪。倘若能够实现，这也是值得管理者、投资者以及市场各方参与者鼓掌的幸事了。

    其次，在方案执行过程中严格遵守业绩与股价双重指标的约束，体现出企业的诚信。按照条款，万科2006年的业绩以及2007年的股价表现均符合要求，2008年9月，万科的相关管理团队顺利获得6144.737万股万科A股。其中，万科董事长王石和总裁郁亮分别获得522.7065万股、366.286万股，占当年股权激励股份总数的9.39%和6.58%。

    但遗憾的是，其后两年受累于国内宏观调控和席卷全球的次贷风暴，这一计划仅成功实施了一年。尽管如此，万科给市场留下的是一个有责任敢担当的诚信企业形象。此间，万科方面也表示,虽然2007年股权激励计划终止,但不会对管理团队造成影响,公司将一如既往恪守职业经理人的职责。

    最后一点，也是最受市场关注的，按照终止计划条款，信托机构将在今后20个交易日里出售2007年预提的激励基金所购买的4655.1761万股万科A股，所获资金在出售后3个工作日内交还给公司。这是否会对市场造成冲击？

    万科方面表示,由于万科流通股超过110亿股,加上股票流通性一直比较好,信托机构在二级市场上出让用于股权计划的股票,不会让二级市场承压。

    市场分析人士也认为，激励基金所购买的4655.1761万股万科A股所占流通股本比例尚不足0.5%,而从万科近期每日1%以上的换手率来看,该部分股权的集中抛售将不会对二级市场股价造成影响，但短期内，这一集中抛售事件对市场心理层面恐怕还是会有影响。

    尽管如此，万科股权激励计划的实施与终止都为主板市场开创先河，限制性股权激励计划,限定激励范围(不超过企业职数的8%),设置股权激励最低门槛,将管理层业绩与其利益紧密联系,使投资者与上市公司管理层之间建立一种相互信任、利益共存的关系,在两者获得双赢的同时,企业才能获得长足发展。这才是万科股权激励计划的真正示范意义所在。如果A股上市公司都能这样，投资者看到的将是一个清澈而有生命力的资本市场。

（责任编辑：侯彦方）

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