腾中购悍马，“大象”能否撑死“蛇”？

2009年10月12日 10:29 来源：大河网李新月

    通用与四川腾中重工宣布双方就通用汽车旗下高端全路面品牌悍马业务的出售签署最终协议。根据最终协议条款，腾中将获得悍马品牌、商标和商品名称的所有权，同时，拥有生产悍马汽车所必须的具体专利的使用权。买方还将承接悍马与现有经销商签订的经销协议。腾中收购悍马只剩下政府审批这道关。

    6月份以来，腾中收购悍马一直在网上炒得沸沸扬扬，如今好似要尘埃落定。很多人认为国际顶尖的企业成了唾手可得的囊中之物，民族企业为国争光，国人扬眉吐气，可喜可贺。然而，笔者对此却有隐忧。

    20世纪80年代，美国经济刚刚走出滞胀阴影，一些企业元气尚未恢复，而当时日本的汽车、家电、半导体等制造业却是遥遥领先，于是一些日本企业，大肆收购美国企业，最著名的就是三菱财团以13.73亿美元购买了纽约的标志性建筑-洛克菲勒中心，这让不少美国人担心日本会不会把整个美国都买下来。但最终的结果出乎很多人意料，跑到美国出手阔绰的日本企业，并没能很好地将这些资产整合进自己的产业链条，相反却背上了沉重的包袱，以至于让海外并购成了把日本经济拖进十年低迷的重要原因。

    日本的海外并购失败，似乎不关我们什么事情，但是国内的企业的海外出击也有很多失利。在对双龙的并购中，上汽赢得了开头，但没有赢得结局。截至2008年12月，上海汽车在韩国双龙汽车的权益是18.51亿元。按照资产减值计提额度计算，上汽在双龙的投资损失已有42亿元之多，韩国双龙让“中国老板”伤透脑筋；中国平安出资238.7亿元控股富通。由于前期缺少对富通净资产预判的经验，这笔曾经让人兴奋的海外投资，却让平安遭遇滑铁卢。就在平安收购富通后不久，富通集团轰然倒塌；此外，TCL兼并法国汤姆逊以后，赢利下降，市值缩水；联想吞下IBM个人电脑以后，在欧洲的销量下降，排名下滑；中铝收购力拓，中投公司投资黑石和摩根斯坦利，也都相继亏损或失败。

    麦肯锡的统计数据表明，过去20年全球大型企业兼并案中，真正取得预期效果的不到50%，而中国67%的海外收购不成功。以德国市场为例，据统计，过去5年，中国在德国进行的并购案例中，2/3的交易在中途结束；并购成功的案例中，只有20%运作比较稳定，80%不太好。佐证是商务部的数据。2008年，中国的海外并购升至205亿美元(约合人民币1400亿元)，但另一方面，当年中国企业海外的并购亏损也达到约2000亿元人民币。

    企业海外并购为什么会折戟沉沙？这主要是出资企业选择并购目标存在偏差。他们喜欢并购发达国家的知名品牌企业，认为名牌可以带来名牌效应，但实际上当名牌产品走向没落的时候，名牌已经徒有其名，就像一个老人，他已步入暮年，很难振雄风。尤其是并购之后难以入乡随俗，难以与海外企业实现真正意义的融合。闹得沸沸扬扬的韩国双龙汽车罢工就是一个典型的例子。这是中外企业在管理方式上的差别，中国企业讲究灵活性，此路不通就另寻他途；西方企业讲究老规矩，往往是“一根筋”。认识上的不同，时间久了，难免会“磕磕碰碰”，矛盾升级。另外，出资企业对并购并没有远景目标和战略规划，往往追求的是短平快，在未作充分的市场调研之前就匆忙“下手”，必然会埋下风险隐患，最终导致并购后无所建树，甚至是一败涂地。

    腾中并购悍马也存在这样的隐患。

    腾中购买悍马的是品牌、商标和商品名称的所有权，并不是技术。悍马的品牌是一个“奢侈和耗油”的车车品牌，这与能源枯竭、油价飞涨的发展形势相悖，它只能算是一个被抛弃的品牌。改变这个品牌的形象，只有依靠技术，但是悍马出售给腾中的恰恰没有核心技术。虽然说该交易完成后，悍马将成为第一家能够为每款车型都配置替代燃料传动系统的汽车制造商，并将于2010年为H3和H3T车型配备弹性燃料发动机。但这是悍马的核心技术，如果他们的合同到期后不再配合，那么腾中如何改变这个油老虎的品牌形象，这样耗能的牌子买来何用？

    腾中购买悍马后，悍马将继续保留现任领导团队，但是核心的技术人才能否留住？企业并购通常会对员工的心理和感情造成巨大冲击，被购企业员工普遍会担心裁员、调岗调薪、未来企业文化等诸多问题，并购方若没有深入调查并提前做好妥善安排，很可能会遭受核心人才，如核心技术、管理团队、业务成员的流失，导致被购企业核心能力的丧失、同时增强了竞争对手的实力。由于两国的劳动法规不同，悍马的劳动合同约定不同，悍马可能有签订了高额的员工年金计划与裁员补偿、管理团队裁员保护等协议，员工的流失可能会引起大量劳资纠纷、司法机关介入等。惠普并购康柏，7亿美元的劳资纠纷就是前车之鉴。退一步说，即便这些所谓的人才不流失，那么把资金投向这些管理团队、技术团队值不值呢？他们毕竟悍马经营的买了牌子啊，依靠这样的原班人马，腾中期望自己的投资有多大的收益呢?

    国际上关于并购有一个“七七定律”，指70%的并购没有实现期望的商业价值，其中70%的并购失败于并购后的文化整合。现实中，中西方在市场体制、政策法律上存在很多差异，会对并购产生直接影响。腾中并购的悍马，仍在原地、依靠原人生产，就必须围绕着所在国家的政治环境、产业政策和行业规范，由于所在国家的政策调控具有强制约束力，如果触犯所在国家调控和监管的有关政策，腾中的利益如何保证？

    国际市场上的待售企业，或者大企业准备出手的一些部门，往往要么亏损，要么正在走下坡路，从某种程度上讲是要甩掉的包袱。由于信息不对称，很多并购交易当中或之后经常出现中外财务系统不匹配、税收黑洞、不正当的交易等一系列财务风险。因此，期望在腾中购买悍马的过程中，做好调研与分析，做出客观的评估，从自身实际出发来制定、实施并购战略最终借助并购适度扩张、加速发展。

（责任编辑：年巍）