易宪容：挤出房地产泡沫 人民币会处于升值区间

　　商务部近日公布的数据显示，7月我国非金融领域实际使用外资(FDI)金额75.8亿美元，同比下降8.7%。1至7月，我国吸收外资累计666.7亿美元，同比下降3.6%。这已经是连续8个月外资流入中国出现负增长。这种现象在房地产市场表现更为突出，今年上半年房地产开发投资利用外资仅202亿元，同比下降了54%。同时，中国企业的对外投资则出现快速增长。今年1－7月份，我国累计实现非金融领域对外直接投资(ODI)422.2亿美元，同比增长52.8%。

　　当然，当前对外资流入减少影响最大的因素是人民币少许贬值。如果人民币处于升值区间，外资的流入可双重获利。既可获得汇率的收益，也可获得投资收益。所以，在早几年人民币单向升值的条件下，外资会通过不同的途径大量涌入中国。一旦人民币由升值转向为贬值，上述双重获利条件消失，外资流入中国减少也属平常了。

　　人们可能会问，人民币升值的态势是不是发生了逆转？外资流入是不是随着这种态势也发生了逆转？笔者认为，如果政府能够人为挤出房地产泡沫，中国经济实现软着陆，那么中国经济增长潜力仍然有一个无限的发展空间。在这样的背景下，人民币当然处于升值的区间。

　　香港金融管理局近日的研究报告中称，如果在2020年前中国资本账户开放，它对人民币均衡实际汇率产生下行压力是轻微的，在未来的10年里，人民币贬值概率很小，反之，人民币仍然处于升值的区间。在这种情况下，外资流入中国仍然不会过多地减少。

　　还有，中国大量的企业进入海外，特别是中国对外投资更多地流向了商务服务业、采矿业、批发零售业、制造业等实体经济。这既是国内企业在全球经济大调整的背景下抓住了国际市场发展之机会，也为国内企业与现代企业制度接轨、增加企业竞争力及增加国际化市场意识创造了条件。

　　当然，这种“跨境资金的双向流动、人民币汇率上下波动”是政府宏观经济目标所希望达到的境况，也是人民币汇率市场化及人民币汇率形成机制生发的基础。因此，我们既不用担心跨境资金净流出可能带来的风险，更不用担心人民币贬值会成为一种趋势。我们关注的是这种双向流动能够成为一种常态，并能够逐渐地通过制度的方式加以固化。

（责任编辑：年巍）