5月新增信贷近8000亿元略超预期，但票据融资余额仍较高，显示出信贷仍有撑规模迹象，信贷“高增长”有一定的水分。分析人士认为，下一阶段政策重点仍是刺激需求，可以通过强化定向信贷支持、鼓励加大信用债供给等方式刺激实体经济增长。
从5月贷款结构不难发现，企业中长期贷款依然低迷。5月企业中长期贷款增长1699亿元，仅占全部新增贷款的21%，反映企业未来盈利预期未有显著改观，扩大投资意愿不强；非金融企业及其他部门贷款增加5758亿元，其中票据融资增加2320亿元，占比达四成。新增票据融资规模进一步扩大，表明当前信贷需求不强，银行通过增加票据融资来扩大信贷投放。受房地产市场未见明显好转影响，当月新增居民户贷款依然不高。
因此，当前有必要灵活运用金融工具，从供应和需求、总量和结构入手加以调节和改善，刺激和满足实体经济中存在的真实需求。
首先，强化定向信贷支持。区域经济、行业发展的不平衡性和商业银行传统的“垒大户”模式，使商业银行在经济减速时难以适应房地产等固定资产投资领域受调控带来的影响，表现为信贷需求的萎缩和中长期贷款减少。事实上，中西部、新型产业、中小企业等区域仍有大量真实存在的信贷需求。当前进行经济结构调整时，应出台相关针对性措施鼓励商业银行信贷投放向新兴产业、中小企业、中西部经济倾斜。
其次，大力发展直接融资。今年前5个月，企业债券市场和股票融资总体上较上年同比减少。近来监管层推出一系列政策完善债券市场制度建设，推出了中小企业私募债等创新产品。未来直接融资将是满足实体经济融资需求的较好方式。
债市融资能规避存贷比等监管指标对商业银行的要求。当前一些监管指标对信贷投放构成了有效制约，主要是存贷比指标。这从前5个月信贷投放特点可窥一斑。一改最近三年一直呈现的信贷年初、月初投放猛增的特点，3月信贷破万亿，创出新高，其中重要背景正是前两个月存款增长乏力，而3月出现了存款两万多亿元的大幅增加。这直接使得金融机构紧绷的存贷比得到显著缓解，然而4月随着存款的大幅流出，银行放贷再度收紧。而发行债券能够绕过这一指标限制，使具有真正融资需求的企业获得资金。此外，债券融资利率更为市场化，在企业注册完成后还可以根据投资需求和市场利率自主选择发行时间。
此外，当前应适当放宽小银行的准入限制，以针对性地增加金融供给。允许鼓励民营资本更多进入金融领域，有助于改善部分地区出现的金融垄断和金融供给不足现象。
（责任编辑：武晓娟）
