明年一季度是扩容淡季

2009年12月26日 07:02 来源：中国证券报-中证网付鹏

    判断调整级别，关键要对市场所处位置做出界定。

    首先，从估值水平看，上证综指市盈率目前约为34.93倍。相比其历史均值(36倍)，目前既不存在高估，也不存在低估。回顾历史，A股市场产生大级别调整时，上证综指市盈率水平都在50倍以上。

    其次，从长期均线系统来观察，目前月均线系统中，20月均线与30月均线尚未摆顺。20月均线在下，30月均线在上，呈现反压状态。而60月均线目前位于2560点附近，依旧保持稳健上升态势。观察历史走势，大级别调整都是在股指长期均线正向乖离异常偏大情况下出现。目前该数值还在常态区。

    当然，随着市场不断扩容，A股流通市值不断增大，市盈率呈现下降趋势，整体估值将日趋合理。目前A股流通市值约为14.8万亿元，而2007年初A股流通市值仅为3.7万亿元。以目前的资金量，期望出现大幅上升的指数型行情并不现实。

    根据以上分析，我们可以判断，指数未来出现大级别的上涨和下跌都是小概率事件。当然假若股指期货在2010年推出，将会影响这一判断。

    空头气盛，原因来自两方面。一是本月扩容速度很快，发行市盈率高。一级市场发行数量的增加，导致申购持续升温，必然会给二级市场带来资金分流。二是近期房地产政策频出重拳，市场忧虑宏观经济政策调整进一步加强。

    其实，这两大利空都是暂时的。新股快速发行，本周将是最后的高潮。根据现行发行制度，元旦过后再上会的企业需补充2009年年报。这一过程通常需要两个多月时间。应该讲明年一季度市场将处于一个扩容淡季。

    另一方面，尽管国家出台一系列房地产调控政策，遏制房价过快上涨，但是拉动内需，启动民间投资的大方向没有改变。随着4万亿元新开工项目的陆续建设，工程机械、钢铁、基础化工、水泥、玻璃等行业依然会维持较高景气，投资机会不断；贸易数据的好转，全球经济的逐渐复苏，将给航空、航运以及出口行业带来新的投资机会；尽管哥本哈根气候会议只达成了一个妥协方案，但对于低碳经济和新能源等相关企业依然提供了良好的发展前景，这也将给A股市场提供重要的投资机会。

    随着全球经济逐步复苏，对外出口形势持续好转，国内产业政策激励持续加强，电子元器件业未来两年很可能迎来新一轮黄金成长期。诸多国内权威机构在近期推出的2010年策略报告中，均对电子元器件行业给予了乐观的评价。在迄今两市已发布年报预增公告的上市公司中，这一板块出现频率较高，值得我们持续跟踪。

（责任编辑：李志强）