创业板的“后进生”退市压力剧增。11月28日，深交所推出《关于完善创业板退市制度的方案(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。相比创业板现行的连续亏损、净资产为负、审计报告为否定意见或拒绝表示意见等11项退市条件，新增了“连续受到交易所公开谴责”和“股票成交价格连续低于面值”两个退市条件，并取消了“退市风险警示处理”。
2009年10月，创业板正式亮相，很多人把它定义为中国的纳斯达克，赋予了创业板股票极大的想象空间。然而，两年来创业板一直都令管理层、中小投资者揪心。“三高”、“超募”、“高管离职套现”等现象不断上演，创业板承受着来自各方的质疑。而今，质疑已从起初的是否处于创业期、盈利模式是否能持续、募集资金投向的可行性和财务报表可信度，发展到目前对公司成长性的质疑。市场人士认为，长此以往，创业板可能会出现借壳上市、重组、内幕交易等主板股票的弊病，这样的担忧直指创业板股票退市机制。
中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，退市制度有助于抑制投机行为和创业板泡沫，使创业板回到理性增长状态。同时，退市制度有减小操纵股市的可能。
征求意见稿中表示，创业板公司在最近36个月内累计受到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市；创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票将终止上市。
深交所总经理助理刘慧清在解读新版创业板退市制度征求意见稿时说，增加两个退市条件，增加了监管威力，可以及时反映市场效率，建立完善的多元化退市指标体系。目前，部分上市公司经常发生重大不规范行为，严重损害投资者利益，因此有必要清除这样的害群之马。
高市盈率、高发行价是创业板股票随时可能引爆的地雷。2010年，“创业板最高发行价”的名头在一年之内三易其主。先有为电信运营商提供网络服务的技术公司世纪鼎利，每股88元，后有95元的疫苗新贵沃森生物，再到姚明代言的汤臣倍健，发行价110元。当前，创业板二级市场市盈率最高曾达到120多倍，而去年平均净利同比增幅约为33.78%。
然而，高估值带来的风险在今年触发。根据wind数据统计，截至 2011年5月，共有150只创业板股票处于破发状态(包含已除权)，超过创业板股票总数的2/3。“高定价是破发的主要原因。没有业绩支撑，一定会跌。”安邦咨询研究员陈业认为，从中长期看，业绩是股价的最重要因素。
对此，征求意见稿中缩短了“净资产为负”和“连续120个交易日累计股票成交量低于100万股”两个退市条件的退市时间，取消了现行的“退市风险警示处理”方式。据悉，一旦经审计的年度财务会计报告显示公司净资产为负，则其股票暂停上市；连续两年净资产为负，则其股票终止上市，退市时间分别缩短一年和半年；一旦出现连续120个交易日累计股票成交量低于100万股情形的，将终止上市，由原本的出现两次调整为一次。
国泰君安首席研究员林采宜认为，从整体上看，创业板退市机制更趋于严格，直接加快创业板淘汰机制的实质性运转，使现有的退出机制从“化疗观察”升级到“手术切除”，对投机成分高、经营业绩严重不佳的企业具有威慑作用。
市场上亦有不同的声音，据记者观察，创业板上市之初发行市盈率高，超募数量极大，仅吃老本就可以吃个三年五载，加上每家上市公司身边总会聚集一批资金，每股跌到1元以下实为不易。“创业板处于高市盈率区间，若要满足退市条件，多数创业板个股须二三十个跌停板才行，这样的规定‘近乎形同虚设’。”吴晓求称。
财经评论员叶檀分析，跟主板比，创业板退市不算太宽松，关键在于执行。执行不力，将处处是漏洞。相比而言，有退市比没有好，但有了退市，不一定会退市，现在要做的是，推动创业板退市尽快落实。
（责任编辑：武晓娟）
