过度悲观不足取

    欧债危机已经是老生常谈的问题。全球金融市场对其已经有了比较充分的反应，欧债危机的持续发展必将有一个从深化到缓解的过程。所谓经济二次探底、新一轮金融危机等，情绪表现上常常较为恐慌，但实际杀伤力不如第一轮调整。实际上，对于国内来讲，面临的困惑更多来自自身发展的问题，如经济结构调整、产业转型升级，与通胀压力、地方债务、房地产泡沫、经济增速下降并行。从七八月份的PMI这一领先指标看，制造业景气度已进入扩张和收缩的临界点。上证指数在2008年10月金融危机冲击下触底1664点，随后反弹见顶的时间是2009年8月，自此之后经历了一轮长达24个月的修复震荡期，虽然没有解决或找到走出金融危机的根本办法，但从股市内部强弱结构上，已真切反映出市场对上一轮增长周期的消化吸收，以及对未来新一轮经济增长的预期。

    目前A股市场谨慎心态并未有明显改观，投资者对欧债危机、国内通胀压力担忧的心态犹存。从市场情况来看，市场交投虽有放量，但成交仍持续维持在600亿元以下的较低水平，投资者仍以持币观望为主。这一方面表明当前环境下A股资金面难以改观，另一方面说明股指已经处于阶段性低点位置，大家已开始惜售。

    基金作为二级市场最具号召力的主力，其一举一动总是引人注目，而偏股型基金的仓位对大势分析有着极强的参考意义。整个公募基金在经历了2008年的系统风险后，的确是吃一堑，长一智。碰上下跌行情，砍仓绝不犹豫。从目前基金仓位水平来看，当下处于中等偏低的水平。换个角度来看，目前通过基金减仓来打压股指，的确是没多少弹药了。相反，基金仓位若部分回补，就会打开大盘上涨的空间。虽然前期机构唱空市场声音不断，但最新数据显示，基金开始整体加仓，ETF获下半年以来最大单周净申购。种种迹象显示，机构资金正逐步介入市场，出现唱空不做空局面。ETF基金一般被机构作为波段操作的工具，其大额申赎情况能一定程度反映大额资金的动向。2011年基金半年报数据显示，易方达深证100ETF中机构投资者持有份额占总份额比例80.83%，前十名持有人均为机构，其中保险公司占据8席。华安上证180ETF中机构投资者持有份额占总份额比例62.67%，前十名持有人均为机构。

    有机构监测数据显示，目前险资仓位处于低位区域，预示着市场一旦转暖，险资将有大的加仓空间，从而推升指数上行。应该说，尽管市场走势很弱，站在机构的立场来看，赌未来股指下破2200点是件冒险的事。对个人投资者来说，这个位置过度悲观并不可取。回望股市超额收益的获取，哪一次不是通过在熊市中播下的种子获得。

    市场走出调整的迹象往往是先有牛股，再有强势板块，其后再有明显的指数行情。循着这个思路，投资者密切关注近期的盘中热点，把握后期的主流板块。

（责任编辑：胡可璐）