上市公司应重视环保估值

    近来个别上市公司出现环境污染事故，受到公众强烈关注和谴责。以消耗资源为基础、牺牲环境为代价的粗放型经济增长模式导致经济越增长污染越多发，环境形势十分严峻。随着中国经济列车驶入“十二五”阶段，这种不良模式即将走到尽头。

    中国证券报认为，在新的发展时期，环保要求提高是大势所趋，上市公司更应注重环保估值。作为一种倒逼机制，环保力度加大将促使中国经济转型和产业结构调整步伐加快。许多行业在经历环保风暴洗礼后将腾出更大的市场空间，经受住环保风暴考验、环保能力提升的企业将具备更强的竞争力。因此，环保做得好的上市公司未来发展空间相对更大，可获得更高估值。

    在当前严峻的环境形势下，进一步做好环保工作势在必行。随着民众环保意识觉醒和对环境质量要求的提高，社会对环境污染的容忍度越来越低。有限的环境承载力已难以支撑经济的粗放式发展，为实现可持续发展，必须加大环保力度。

    专家透露，过去环保工作中面临的企业违法成本过低、地方政府环保责任不足等突出问题有望在“十二五”时期得到解决，今年出台的环保“十二五”专项规划将涉及有关内容，环保要求比过去明显提高。只有顺应这种要求的上市公司才能获得更高的市场认同。

    首先，环保要求的提高将有利于中国经济转型和产业结构调整，这将提高行业竞争门槛，改善行业平均利润下滑的恶性循环，为那些成功跨过环保门槛的上市公司带来更大的市场和利润空间。如果没有环保约束，不重视环保的企业相比之下反而具有成本优势，不利于淘汰落后产能，产业结构调整的过程就会比较漫长。

    其次，重视环保的企业将获得竞争力的提升。在环保风暴冲击下，企业要继续发展必须做好环保，这意味着行业整体环保投入上升和生产成本上升，以前靠低价参与市场竞争的模式必须改变，重视管理和研发、生产高附加值产品的企业将在竞争中胜出。从这个角度看，成功“闯关”环保风暴的企业符合行业未来的发展方向，将因落后企业被淘汰出局获得更大发展空间，进一步提升市场竞争力。

    第三，那些为实现更高的盈利水平而忽视环保的上市公司将面临估值下跌的巨大风险。如针对2010年紫金矿业“环保门”事件，一位基金经理表示，赔偿、罚款、停产期间造成的损失及改善环保的大笔投入，这些风险因素令投资者退避三舍。以铅蓄电池行业为例，部分上市公司发布所属从事铅蓄电池制造的子公司因环保整治而停产自查的公告后，公司股价一路应声下跌。未卷入“环保门”的上市公司股价表现则比较稳健。

    在海外成熟的资本市场上，一般会对重视环保的上市公司给予较高估值。一项针对道琼斯可持续发展指数(DJSI)的研究显示，可持续发展能力越强的公司，其财务表现越优异。入选该指数的上市公司需经包括环境指标在内的三个方面评价，一旦入选将得到美国市场上约九分之一资金的关注。以一度入选DJSI的BP公司为例，该公司在2008年底是约350只社会责任基金第二大重仓股，但是2010年墨西哥湾漏油事故后道琼斯公司将其剔除出DJSI样本，该公司市值曾缩水一半以上。

    实际上，中国投资者已开始重视上市公司环保估值，原先投资界对“环保门”见怪不怪的情况有所改善。中国证券业协会发布的《2009年度证券投资基金社会责任报告》显示，在接受调查的57家基金公司中有37家明确表示，在确定基金投资对象时会考虑包括环境保护在内的社会责任履行情况，亦会据此调整投资比例。

    在督促上市公司重视环保估值方面，有关部门严把公司上市过程中的“环评关”。证监会要求企业不论是上市还是增发，都需要通过“环评关”。资本市场要对不重视环保的公司坚决说不，甚至应进一步提高环保要求，这不仅有利于更好地配置资源，也更有利于投资者防范风险。

（责任编辑：年巍）