又一个星期过去了，不知道A股会不会在今天迎来期待中的反弹，或许很多股民已经心如死水。5月份过去，沪深300指数下跌6%，自今年以来沪深300指数下跌2%，从数字来看调整幅度并不大，整个市场似乎并不至于哀鸿遍野，可是再看看中小板指数和创业板指数就明白了，中小板指数今年以来下跌18%，创业板指数更是下跌25%，近期更是迭创新低，今年以来有很多个股都几近腰斩，令众多追随者损失惨重，此次损失应该给一些投资者以沉痛教训了。事实上，中小板和创业板步入调整已不是近期才发生的。中小板和创业板的上涨，维持时间已有一年多了，众多个股都处于泡沫严重的区域，早在去年底它们都已经构筑成一个大顶，其后出现的上涨只是熊途中的反弹，而今反弹结束，自然再次步入熊途了。虽然中小板、创业板众多个股的成长性确实不错，但面对市盈率动辄高达70、80倍乃至百多倍甚至几百倍的个股，其成长性都显得苍白了。毕竟任何成长股不可能永远保持高速成长，也不可能永远超过GDP的增长速度。所以正是由于中小板、创业板如此高的市盈率，其下跌也就显得十分合理。
从去年开始通货膨胀加剧，央行开始收紧流动性，这直接引起的反应是对股市估值的压缩，去年非常活跃的小盘股，在今年高估值的压力下的大幅度调整，也终于看到了创业板的集体幻灭，现实地看到了股市的风云突变。1968年到1982年，美国通胀高企，道琼斯指数几乎跌了一半，如果考虑进通胀因素，它实际下跌80%。虽然公司整体的利润还算可以，但是市盈率从18倍跌到了6倍。这15年让美国股民痛苦万分。回到国内，如果高通胀长期持续，同样的事情也会发生么，也许未必会幸免。
问题的另一个方面，既然股市如此低迷，股民已如惊弓之鸟，是在恐惧中依循自我内心的感官，还是在恐惧中跳出自我寻找黑暗后的黎明？股市还值得投资么？
回到一个本质的问题，把钱放在股市的目的，期限是什么，预期收益是多少，机会成本是多少(相比较其他投资工具)。股市仅仅是投资工具之一，承担风险，分享收益，分享优秀企业的成长，为财富保值增值，这才是股市的本质。你是否相信中国经济依然会长期较快增长，你是否相信A股中依然存在中国最优秀的企业。如果你对这个基础都产生怀疑，担心中国会成为又一个日本，我想股市前景对你来说并不乐观；如果你对整个国家依然乐观，那么股市投资摒弃掉那些依靠股市一夜暴富的思维，在期待财富增值的过程中，需要有更多耐性和更加淡定的心态。
2010年A股上市公司净利同比增加37%，2011年一季报上市公司净利润同比增加25%，剔除金融板块后的净利润增幅为19%。虽然有估值的压缩风险，随着业绩的增长，市盈率压缩到终将无可压缩时，机会必将到来。事实上回到美国股市通胀的15年，如果你选择的企业的盈利年复合增长达到8%，数字上你并不会赔钱；如果企业盈利年复合增长达到15%，你依然能够取得170%的收益，这就是资本市场的自然规律。当然如何选择能持续增长的企业(并不是只持有一家企业)依然是第一任务。其次不能忘记的是合理的价格——也就是合理的估值，我们前面提到的数字是从18倍压缩到6倍，如果是从60倍压缩到6倍，中间的风险和收益，我想并不合理。牢记价值投资的原则，第一位业绩，第二位业绩，第三位业绩，没有业绩一切都是浮云。低估值合理的增长的股票，A股中这样的标的并不在少数，作为最坏的假设，我们已经做好了持久战的准备，后期胜面还不小，又何况现实的情况并不一定如此糟糕，或许明天艳阳高照。
或许本文仅仅是为了缓解你的紧张情绪，最坏也不过如此，那你还有什么可恐惧的？
（责任编辑：年巍）
