农行A股和H股本周分别登陆上海和香港市场，对于农行A股而言，最吸引市场注意的就是横亘于2.68元的10亿股买单。不过尽管农行死守发行价，可A股大盘似乎并不领情，农行A股上市首日沪综指便大跌1.87%，次日则一度跌破了2400点。虽然指数下跌了，但我们还是不禁要问：“268”防线是不是就是整个大盘的底限？
所谓绿鞋机制，是指首次公开发行股票数量在4亿股以上的发行人，可以授权其主承销商在发行方案中按同一发行价格，比预定规模多发不超过15%的股份。农行此次计划发行222亿股，按照不超过15%的超额配售比例，农行可向申请认购超额配售的投资者再发行33.3亿股，按照发行价2.68元计算，募集资金89.3亿元。而这超额配售的89亿资金现在已经在农行的主承销手里，因为农行的主承销商和申请超额配售的投资者之间达成的是期权交易，也就是投资者先将资金交给了主承销商，而主承销商要在将来给予他们股票。按照绿鞋机制的规定，农行上市后的30个自然日内，如果股票价格低于发行价，主承销商可以用事先超额发售股票获得的89亿元，从二级市场上按不高于发行价的价格买入，然后分配给提出超额认购申请的投资者。由于农行的主承销商是中金公司，所以就有了“中金持89亿资金为农行护驾”的说法。
投资者需要注意的是，“护驾”行为理论上只有30个自然日，不少观点都在发出疑问“护得了一时，护得了一世吗？”在8月15日以前，农行A股破发的可能微乎其微，毕竟有89亿元资金可以在2.68元下方买入股票，折合成股数就有33亿股，而农行A股首日成交不过40亿股。但问题的关键在于“脱鞋”之后，据统计，截至6月30日，年内发行的274只新股中破发93只，占比34%，大盘股的破发并不稀奇，而H股中内银股目前还在发行价下方运行的也不是个别现象。由此来看，对于8月15日以后农行会否破发的担忧并非“杞人忧天”。
当然，我们也可以换一个角度思考。不管农行破发与否，目前A股中银行股的整体估值水平确实有“跌无可跌”的味道：目前银行股平均2009年PE在13.72倍左右，整体PB在1.9倍附近，处于最近5年的低位区域，2008年年底时在1.8倍PB左右，目前估值距最低点仅有5%的差距。当农行在7月29日计入各大指数后，将会在一定程度上增强银行板块对指数的影响力，假如作为最大权重群体的银行股整体没有太大的下跌动力的话，那么指数的下行空间有多大呢？
其实市场并非会持续“唯农行马首是瞻”，任何一个大盘股在上市初期都是焦点，但随着时间的推移，都会逐步淡出市场视野而只是成为“象群”中的普通一员，中石油如此、工行如此、农行也会如此。
上半年的经济数据已经公布，市场对下半年的经济形势判断依旧存在分歧，或许下半年的股市就会在“符合预期”还是“超出预期”的思维下画出自己的运行轨迹。但无论如何，农行“268”防线不应该等同于市场的生死线，“268”防线的得失不是市场底部能否形成的信号，将视线从死守在农行A股2.68元上的巨额资金身上挪开，它们是无法代表整个市场资金态度的。
（作者系资深投资人）
（责任编辑：李志强）
