从4月15日开始，市场风云突变。在过去两周多时间里，指数重挫300余点，12个交易日阴线占据了绝对上风。开始只是权重股领跌，但此后跌势进一步扩大，市场开始出现恐慌情绪。此番从3181点启动的跌势是否会像去年8月那样酿成一轮单边跌势呢？
（1）机构没有形成集体做空的态势。在下跌初期，金融和房地产股的确是起到了领跌作用。但到2900点以后，金融股的抗跌性明显要比其他个股强很多。金融股主要有银行、保险和券商三大板块组成，其权重占到了市场近三分之一的规模。对市场趋势的研判，在很大程度上要看金融股的脸色行事。如果在2800多点机构无意继续砸盘做空，指数还想要有大规模的下跌空间就不大现实。
（2）调整的动力主要来源于小盘股的获利回吐。去年8月的时候，指数从3478点一路下泻到2639点。短短一个月，指数下跌了800多点。其间，几乎没有反弹。当时的单边跌势，既有权重股集体跳水的因素，也有市场不断恐慌杀跌“多杀多”在发挥作用。而从4月中旬以来的情况看，除了第一天150点跌幅是由权重股打压造成的之外，此后的跌势更多的是已经炒高的小盘股获利回吐而推动的。小盘股的特点是涨跌汹涌，但对指数的影响不大。此外，去年8月以后市场形成了较为强烈的不割肉心理，在大部分轮次中，一旦不小心被套了，只要扛一扛，过一段时间基本都能解套。在这样的心理条件下，如果小盘股的调整基本上将获利筹码挤压干净，小盘股的做空动力也将大大缓解。简单地说，没有大盘股参与做空，没有恐慌情绪推波助澜，单边跌势就是无源之水，很难壮大成长。
（3）房地产调控新政对股市的影响是多面的。跌势初期，的确有房地产新政因素在起作用。但对于房地产新政可能对股市的影响，我们还是要从多个角度去判断。如果一两年内房地产的投资或者投机将陷入低潮的话，那么这部分资金总是要找出路的。或者，投向实业，或者回到银行。但可以肯定地说，总会有一部分资金通过各种渠道流入股市。所以，房地产新政对地产股和金融股也许有一定的压力，但也可能会壮大股市的资金面，未必完全是坏事情。
（4）指数的绝对位置不高，缺乏宣泄单边跌势能量所需要的空间。第一季度市场反复在2900-3200点间震荡整理，即使箱体向下突破，理论上也只有300点左右的调整空间。这对一轮单边跌势来说，空间是远远不够的。再从银行股的情况来看，十余只银行股市盈率较低的只有8倍左右，最高的也仅16倍左右，平均市盈率在10倍左右。如果按中期调整需要30%的下跌幅度的话，银行股的平均市盈率将退缩到7倍，甚至更低，这即使是在数年前1000点左右的指数水平时，也是没有出现过的。此外，尽管欧洲的债务危机在扩散，但欧美股市总体保持了缓慢复苏的基调。在这样的大背景下，沪深A股逆市场潮流，形成单边跌势是不可思议的。
正像2900点启动的升势，逐渐发展到3200点附近时，我们要保持忍耐和克制一样，此番从3200点附近展开的跌势，在跌破了2900点之后，我们同样也应该保持理性和镇定。
（责任编辑：李志强）
