这周一，股市大跌了150点，创下了八个月以来跌幅之最。其中跌的最惨的，要属地产股首当其冲。究其原因，主要是因为政府对房地产市场的调控举措超乎市场预期。为什么对地产股的政策利空会“城门失火，殃及池鱼”呢？想来可能有这么几方面的因素：其一，房地产行业产业链极长，作为这一链条的最高终端，房地产市场一旦陷于低迷必然引发下游行业的市场需求不足。在眼下诸多行业产能过剩的态势下，房地产市场疲软或将使得钢铁、水泥、建材、化工、建筑等行业的市场景气度下行。其二，今后物价指数编制或将把房价因素考虑在内，那么调控房地产，或有对预防经济过热以及抑制通胀的考量因素。其三，房地产行业属于资金密集性行业，与银行货币政策关联度极高。此次房地产政策调控主要运用的手段之一就是收紧信贷，抑制房地产的市场需求。这一货币政策的变化包含了两层含意，既有防范金融风险（主要是购房贷款与开发贷款坏账风险）的考量，也有扼制投机炒房平抑房价上涨过快的意图。而银行贷款投向房地产领域的占比较高，一季度新增贷款的三分之一是投向房地产的。可以想象的是房地产新政出台，对银行业的影响自是不言而喻。那么，这或将连累市场对银行板块的看淡。由于银行板块在股市中所占权重较大，这一板块的疲弱肯定会对大盘的上行产生负面影响。
那么，对于股市曾几度热捧的地产股来说，今后还有戏吗？美国投资大师巴菲特有句名言，当别人恐惧的时候我贪婪，当别人贪婪的时候我恐惧。从估值角度看，目前地产股估值并不高。前一段时间，有的机构就觉得地产股跌的差不多了，安全边际也比较高，也许他们还是巴菲特的信徒，以为这是最后的恐慌，于是进场吸筹。其结果是，套牢没商量。就眼下的地产股而言，选择时机重于选择股票。这是因为政府对房地产的政策调控似乎仍是现在进行时，不排除后续还会有更为严厉的举措出台。根据官方的统计数据，目前投资性购房的占比达到23%，个别城市则高达41%（房地产研究机构的统计数据，如海南省）。这说明房地产泡沫短期内仍很严重。再有，从以往的房地产调控的效果看，与股市的政策调控有所不同的是，房地产政策调控略有滞后性。假如民众对眼下高房价的忍耐到了极限，不排除政府运用税收政策进一步打压投资及投机楼市的可能。所以，短期内建议投资者适时回避地产股板块。此外，诸多地产上市公司均公告了再融资计划，其融资总量近千亿。这也将摊薄这些公司的每股收益。
那么，什么时候是可以考虑介入地产股的时机呢？一是房地产市场成交量开始萎缩，房价下行幅度加大。当这种情况出现时，表明政府的调控政策已见成效，后续政策的出台需要观察一段时间。当政策处于真空期时，人们的恐惧心理会在某种程度上有所消除。二是当地产板块的整体估值低于银行股时，由于安全边际有所提高，相对来说风险释放的比较充分。三是当人民币升值预期较为明确之时，地产股或将成为受益板块之一，由此具有了一定想象空间。四是机构投资者占流通股的比例大幅降低。其逻辑是这样的，当筹码由分散到集中时股价会上涨，而当筹码分散的时候就有待集中。
在有了介入时机选择的预案后，接下来的就是对品种的挑选了。一般来说，机构较为偏爱的品种是“招保万金”（招商、保利、万科、金地）这类的全国性品牌地产公司。这些公司经营规范，资金实力雄厚，便于大资金的进出。但另一方面，这些公司大多在一线城市或省会城市有不少土地储备。而目前房地产调控政策表现为区别对待，一线城市往往成为重要的调控目标，所以具有一定的不确定因素。这时，二、三线城市反而有可能成为政策调控的“避风港”。因此，建议投资者可适当关注在二、三线城市拥有较多土地储备的中小市值的地产上市公司。此外，如果散户股民朋友有时间和精力，可研究一下公司每股所含的土地权益（这些资料均可在上市公司的公开信息披露中查到），及土地成本的高低。其方法是，公司储备的土地面积除以总股本。一般来说，每股所含土地面积权益越高，表明公司未来的发展潜力越大。
（责任编辑：胡可璐）
