日前，中小板上市公司信立泰披露的年报吸引了市场的眼球。其年报显示，2009年信立泰实现营业收入8.5亿元，同比增长61.16%；营业收入在市场中虽然不算太高，但其实现的营业利润则高达2 .46亿元，同比增长98.91%，其每股收益亦高达2.34元。该公司还推出了拟“10转10派10”的利润分配方案。如果按照2009年末信立泰总股本1.13亿股为基数测算，则其共计分配现金红利1.13亿元，占去年净利润的50%左右。
正是由于信立泰的高转增与高派现方案，该上市公司赢得了截至目前2009年度上市公司“分配王”的美誉。其实，在此之前，创业板多家新股的利润分配方案曾经引起市场的极大关注，像神州泰岳10转15派3、汉威电子10转10派3、中元华电10转10派5、机器人10转10送2派1等，让市场见识了股本极小的创业板新股的股本扩张潜力。尽管如此，“分配王”的美誉却被中小板的信立泰夺得。
严格说来，信立泰、神州泰岳等上市公司的高转增股本，并不能称之为“利润分配”。由于是用资本公积金转增股本，而且新股较高的资本公积金主要是由投资者所奉献的，上市公司的高转增行为，对于投资者来讲是“羊毛出在羊身上”，但发起人股东也因此分享了这一盛宴。只有送红股与派现，才是真正意义上的利润分配，尽管送红股只不过玩的是数字游戏而已。
事实上，无论上市公司是高转增也好，还是大比例送红股也好，仅仅只是财务报表相关数据的“移位”，远没有高派现来得实在。更何况，上市公司在高转增与大比例送红股之后，如果业绩跟不上股本的扩张速度，从绩优到绩平再到绩差并非没有可能。这在A股市场中已有诸多先例。
从截至目前已披露的上市公司年报来看，据笔者粗略统计，撇开高转增与大比例送红股不谈，2009年度派现达到或超过10派5的上市公司不过13家(包括伊泰B股的10送10派10)，另有为数不少的上市公司回报投资者的是“不分配不转增”。
尽管近几年来年报中公布利润分配方案的上市公司越来越多，所对应的派现金额也越来越大，但如果从股息率的角度，投资者的付出与回报是不成比例的。当然，其中有A股市场股价估值较高的原因，但上市公司分红少同样不能忽视。
而且，市场投资者更热衷于上市公司送红股或利用公积金转增股本。一来高转增与送红股可引起市场资金的炒作，博取的差价收益要远远大于派现所得；二来如果送转后再产生填权行情，其所获毫无疑问将丰厚。而上市公司也常常为了迎合市场，或者与某些大机构、大资金狼狈为奸，以高送转的方式进行利润分配。也正因为如此，A股市场投机炒作的气氛浓厚。相反，如果上市公司仅仅推出高派现的利润分配方案，丝毫不会引发市场的投资热情。
这是A股市场的一种特有的现象。境外成熟市场中，上市公司一般都进行现金分红，送转这类数字游戏没有太大的市场，从中也折射出A股市场与投资者的不成熟。
但A股市场更需要像信立泰与伊泰B股这样能够实施高派现的上市公司，这不仅是上市公司回报投资者的真实表现，与此同时亦是A股市场今后发展的必然取向。
（责任编辑：侯彦方）
