遏制资产泡沫应从源头抓起

2009年12月22日 08:13 来源：经济参考报苏渝

    随着全球流动性的泛滥，资产价格上升，房市、股市不可避免出现了一些泡沫。于是，有闭门造车的理论家在权威杂志撰文称，“应加快IP O和新股发行速度或调高印花税，以遏制股价泡沫形成”，这篇文章一出便引起了争论，同时也造成股市大幅震荡。尽管遏制资产泡沫有必要，但笔者却认为应从源头抓起。

    首先，新股发行市盈率这山更让那山高。动辄几十倍上百倍市盈率发行新股，上周发行的中国重工发行市盈率达到43倍、本周中国北车发行市盈率49.2倍。创业板第二批8家公司平均市盈率达到84倍，远远高于首批创业板56倍。金龙机电以19元的高价发行，对应市盈率高达126倍；另一家发行市盈率过百的公司是阳普医疗，市盈率达到108倍。倘若上市后再翻一倍，那市盈率将高得离奇。截至上周五收盘，沪市的平均市盈率是24倍，银行股才只有10来倍，泡沫在哪里？不是明摆着吗？不从源头上降低发行市盈率，人为打压股市只能让二级市场投资者更受伤，招商证券破发就是最好的例证。就连证监会主席尚福林上周五也在京承认，新股发行价高了。他表示：要进一步推进新股发行制度改革，逐步完善新股价格形成与承销配售机制。

    其次，IPO和新股发行速度加快，市场已难以承受其重。上周三8家创业板公司发行，周五发行2只。再上周新股9连发，而最近还将有包括6只创业板新股、3只中小板新股和中国北车在内的11只新股发行申购。甚至连净资产只有8毛钱的中国一重都来挤末班车。今年IPO开闸才半年，完成招股和披露招股计划的公司已达108家，完成募集资金1663亿元，远超去年全年的78家和募集资金1009亿元。57家中小板、42家创业板公司于年内招股，已完成募集资金551亿元。超级大盘股的IPO数量也超过去年，实际募资超百亿的公司有中国建筑、中国中冶、中国重工、招商证券、光大证券5家。而去年仅有中煤能源、中国铁建两家。今年IPO的9家主板公司中，除去未招股的中国北车，共计募集资金1112亿元。

    再次，调高印花税不可取也不可行。诚然，监管层曾把调控印花税作为调控市场的一种手段，典型的有2007年的“5·30”，但实践证明，那种粗暴的手段效果有限，“5·30”后股市并未急刹车，而是冲到6124点后才自动刹住。2008年“4·24”印花税下调到现有水平，也并未阻止当时大盘向1664点下滑。更值得一提的是，“4·24”降印花税救市时的上证指数点位是3278点，上周五收盘上证点位是3113点，比当时还低。

    遏制资产泡沫不从高价发行新股和地方政府推高地价抓起，是治标不治本的。

（责任编辑：李志强）