明年信贷规模将对市场有何影响

2009年12月17日 08:51 来源：中国网余丰慧

    2009年全年的信贷数据尚未出炉，2010年信贷规模便已成为市场猜测的焦点。最新的版本则是，明年信贷规模大致框定7.5万亿元。据了解，在日前举行的中央经济工作会议上，这一数据已基本定调。(12月16日《第一财经日报》)

    笔者粗略计算了一下，1-11月份人民币各项贷款增加9.21万亿元，有专家估计12月份贷款增加可能在5000亿元左右，那么，全年信贷投放将在9.71万亿元，2009年人民币贷款余额将在40万亿左右。如果2010全年信贷计划增加7.5万亿元，那么，增长速度将为18.7%，回归到金融危机以前年份的正常增长速度，比2009年30%以上的信贷增速低12个百分点。

    2010年信贷增长规模之所以引起高度关注，主要是因为2009年以投资为主拉动经济方式对信贷高速增长带来的流动性充足依赖程度较高。同时，社会各界普遍认为，2009年股市火爆、楼市高烧不退主要是天量信贷投放导致的流动性过剩带来的。2010年信贷投放规模大小自然而然会受到股市、楼市等市场的高度关注。如果信贷投放比2009年大幅紧缩必然造成流动性趋紧，对主要依靠信贷大量投放溢出的过剩流动性支撑着的股市、楼市必然造成大的影响。因为继续走高缺乏充足流动性支撑。反之，流动性过剩行情将会持续下去。市场、企业、社会各界都在期待2010年信贷盘子大小的消息。

    根据笔者以上测算，如果2010年信贷投放计划为7.5万亿，那么，信贷紧缩幅度不小，趋紧非常明显。除此之外，明年信贷投放还将受到资本充足率的影响。2009年的天量信贷投放已经使得股份制商业银行要么资本充足率低于10%底线，要么已经触线；大型商业银行资本充足率也已经紧逼11%的底线要求。同时，根据银监会规定，对银行间相互持有的次级债充实附属资本进行了扣减，对筹集资本金渠道要求越来越严格，社会呼吁利用利润补充资本金的声音越来越大，这些都对商业银行信贷发放构成了制约。再者，2009年天量信贷扩张，已经使得一些商业银行突破了存贷款75%%的比例规定。对贷款投放也形成了不小压力。我们还应该注意到，国务院日前出台的遏制高房价四项措施，对银行房地产贷款将要带来巨大影响。而房地产贷款是2009年信贷投放最多、最集中的行业。大政策导向下，中国房地产行业可能带来的信贷风险必然使得商业银行心有余悸，将大大影响信贷投放。

    从宏观经济形势分析，2010年信贷投放环境将大大区别于2009年。2009年信贷政策具有应对金融危机的应急性“味道”，而现在中国经济已经出现V型增长，房地产等个别行业显露过热苗头。中国经济已经从保增长转移到稳增长、调结构、促消费上。2009年“准政策性”、“准行政命令性”的信贷投放状况将不会出现。商业银行无论从贷款风险考虑，还是从内部稳健经营思考，都不会出现上级行把放贷作为硬性任务要求基层行加快投放的现象。假如2010年信贷计划是7.5万亿，也应该是一个最高控制限额。即使达不到7.5万亿是正常情况，而极有可能达不到。

    2010年比2009年增速下降12个百分点的7.5万亿信贷计划必然对股市、楼市造成大的影响。无论投资股市还是投资楼市，投资者都要对7.5万亿信贷计划对市场的冲击有一个足够分析和估计，对股市、楼市风险应该有一个清醒认识。曾经有股市分析专业人士告诫投资者，股市是流动性过剩推高的，是否有风险要看流动性是否趋紧、信贷是否开始收缩。

（责任编辑：年巍）