上周末，国务院办公厅转发了国家发改委、财政部和央行等八部委《关于加快培育国际合作和竞争新优势的指导意见》。意见提出：“研究制定境外企业到境内发行人民币股票的制度规则，认真做好相关技术准备，适时启动境外企业到境内发行人民币股票试点。”
这也意味着，一直牵动着A股市场脆弱神经的国际板，再次摆到了投资者面前，且是以官方文件的方式。耐人寻味的是，这份谈及国际板的文件，居然没有证监会的身影。有意回避，还是另含他意，值得关注。
众所周知，自提出国际板概念以来，市场就一直被国际板的种种传言所影响，投资者也一直饱受各种各样的煎熬。只要有国际板推出的消息，市场就会立即出现骚动、出现不稳定，甚至大跌。
显然，这不是国际板的问题，而是市场本身存在缺陷，存在与国际板不很吻合、不够兼容、不太协调的地方。因为，按照发达国际资本市场的格局，国际板是必须具备的业务板块，也是证券市场健康和完善的标志之一。
那么，为什么中国股市的投资者如此恐惧国际板呢？恐惧国际板的原因何在呢？如何才能消除投资者对国际板的恐惧呢？
毫无疑问，投资者结构不合理，是中国股市恐惧国际板最主要的原因之一。必须看到，中国股市与发达国家股市一个非常明显的差别，就是散户的比重过高，机构投资者的比重过低。而散户在市场敏感度、市场反应力等方面明显高于机构投资者的同时，在心理承受力、情绪控制力等方面，又要明显差于机构投资者，一旦出现不利于市场的消息、出台不利于市场的举措，就会立即引起骚动，使市场产生震荡。由国际板引起的市场波动现象，已经多次发生，且激烈度越来越高，对市场的不利影响也越来越大。所以，要推出国际板，如何改善市场的投资者结构，引入更多的机构投资者，平复市场的情绪，稳定市场的心理，缓解国际板推出可能出现的市场恐慌，是必须认真研究和解决的问题。
与投资者结构不合理相适应，中国股市所以形成以散户为主的格局，很重要的一个原因，就是有关方面在引导机构投资方面尚缺乏足够认识和意识，没有建立良好的工作机制和运行体系。要知道，中国民间资金的实力是相当雄厚的，资金数量也是相当大的。但是，如何把这些资金由机构集中起来进入股市，却没有很好的办法与措施。以至于很多资金都进入了“地下”，由“地下金融”组织进行不规范的操作和运营，不仅严重扰乱了金融秩序，也留下了许多风险和隐患。所以，建立规范、有序的投资机制，让更多依法成立的的机构吸纳民间资金，再投资股市，对改善股市的投资结构、增强股市的抗风险能力、建立股市的平衡格局是非常有利的。
同时，从中国股市目前的实际情况来看，由于价值构架没有搭建起来，企业没有建立股市的核心价值体系，判断一个企业的好坏，主要不是通过价值，而是依靠炒作、信息披露不准确、泄露企业秘密等不规范行为，因此，造成了有价值的蓝筹股股价普遍偏低，而缺乏真正价值的中小盘股，却在炒作等不规范行为的推动下，股价明显偏高。而一旦国际板推出，极有可能使这些小盘高价股出现股价大跌的现象。显然，对市场稳定是相当不利的。所以，在推出国际板之前，如何通过股市价值重构，一方面，鼓励投资者将目光投向估值明显偏低的蓝筹股，另一方面，对估值明显偏高的中小盘股，通过积极引导，使其股价回归理性。从而，为国际板的推出，创造良好的条件，减少可能出现的震荡和波动。
眼下，投资者对国际板普遍心存恐惧心理，一个很重要的原因，就是股市的快速扩容以及机构投资者偏少，使股市的资金量明显不足，不仅使股市难以走出低迷状态，也使投资者信心严重不足。提振投资者信心，是推出国际板必须做好的一项工作。如何提振投资者信心，增加股市资金量，保持股市稳定向上，十分重要。资金哪里来，不仅证监会要想办法，相关职能部门也要想办法，如出台相关政策，鼓励社会保障资金进入股市、住房公积金进入股市等，都是很重要的渠道。关键在于，要确保资金的安全性。一旦股市的资金充裕了，股市也就稳定了，投资者的信心也就充足了，国际板推出可能产生的冲击和影响，也就大大减少了。
当然，推出国际板，如何让境外企业与国内企业在经营理念、投资思维、管理模式、文化等方面的融合与衔接，也十分重要。尤其在制度方面，境外企业一般很规范，而国内企业则比较“自由”。避免境外企业出现“南橘北枳”现象，是特别需要注意的地方。只有将境外企业规范、有序的管理模式引入到国际板，才能促进中国股市的健康、快速发展。不然，就会适得其反。
总之，该不该推出国际板，何时推出国际板，以怎样的方式推出国际板，应当以市场为导向，以股市的健康有序发展为基础，首先通过条件的创造、环境的营造等来为国际板的推出做好充分的准备，而不是为推出而推出，在条件并不允许、准备工作尚不充分的情况下就匆忙推出，使国际板成为一种“官场秀”、“政绩秀”。如果这样，宁可不要国际板，也不要让国际板来冲击市场。
证监会所以对国际板的推出保持低调，一定程度上，也可能是考虑到了目前市场的条件并不成熟，需要完善的地方还很多。这是对的，也是理智和理性的。
（责任编辑：李志强）
