许一力：美股连创新高 量化宽松将再扩大

    近一个月来，各大媒体都在全面反映美国的经济复苏。

    创出新高没什么，但在短时间内连续突破历史高点，多少还是令市场有些意外。道琼斯指数就是因此多次占据财经头条。

    如果与次贷危机时期的最低点相比，目前道指已经反弹了一倍以上。突破了2007年10月创下的14198的最高点，创出新的历史最高纪录。

    就在最近几天，美国不少经济数据同时公布，结果比想象的好很多。美国3月非农就业人数增长8.8万人，而2月非农就业人数修正后为增长26.8万人。失业率数据更直观，3月份失业率为7.6%，该数据创5年来的最低水平。

    这种例子不用举太多，其实结果很显然，是美国的经济复苏让美股受到了全世界的追捧，让美元指数和美股同时都出现上涨。

    道指新高绝对不是美国的最终目标，对美国的战略目标来说，道琼斯最好是还能一涨再涨，这能为美国老百姓带来数万亿美元的财富“增长”，如果没有猜错，那么下一步，就是美国房地产指数创造新高的不断出现。只是，相对于股票指数创新高，房地产指数创新高不是那么容易，在股票指数上，上市公司的操纵是非常容易的。从根本上而言，道指创新高更大程度上是美联储量化宽松政策的效果。但是房地产就完全不一样了，它要靠居民的实际消费能力，政府可以购买住房抵押贷款支持证券，但是不能直接到市场上去购买房子。

    从现在的形势看来，全球资本都在流入美国，而美国也需要全球资本的流入，来支持它本身的经济发展。

    过去数年的数据来看，美国吸收了全球其他国家七成以上的过剩资本，是全球其它国家的过剩储蓄造成了美国的过剩消费。

    上个世纪1990年代起，新兴的第三世界国家尤其是东南亚国家经济快速发展，成为世界资本的主要集中地，造成当地经济尤其是资本市场和房地产市场的泡沫增长。在国内的目标实现之后，这部分资金迅速需要寻找新的目标。在东南亚金融危机之后，经历严重打击的第三世界国家越来越注重外汇储备的规模。这些急剧扩大的外汇储备规模需要寻找新的利益增长点，将囤积资金转变为海外资产以达到增值预期，于是，这些国家就从资本输入国转变为资本输出国。

    这些年来，这种资本流入给美国带来了很大的好处。美国贸易逆差持续扩大使大量廉价商品和大量廉价资本流入，加速了美国产业结构的升级，降低了美国的通货膨胀率，增加了美国就业，弥补了储蓄的不足，是全球资本流入造就了美国的经济增长。    

    美国一直乐于接受这种现象。美国的国内政策本身一直在配合着：美国长期实行低利率政策和财政赤字政策。一方面，美国政府通过不断降低利率来刺激消费和投资。降低利率会减少储蓄，从而增加消费；降低利率也意味着减少了投资成本，从而刺激投资的增加。由于利率的降低和财政赤字的扩大，美国国内的储蓄大大降低，国内投资则大幅度增加，导致贸易逆差的出现。不过美国并不怕这个现象，甚至是美国自己还限制出口的贸易政策加剧赤字。美国在大量进口消费品以满足需求巨大的本国市场的同时，却对出口设置各种障碍，阻止本国高新技术产品出口到发展中国家，这是导致美国出现巨额商品贸易逆差的又一重要原因。

    当前的美元走强只是反弹，不应该是反转，那种认为美元在当前要反转的看法，基本是没有看清楚美国经济的真相。

    但从最本源来看，要让自己本国的股票指数连创新高和接下来的房地产创新高，依靠别国的资本流入不可取，美国最终需要依靠的还是自己的量化宽松。为了实现自己本国真正的经济复苏，接下来量化宽松的规模会一再扩大，这是一条让全世界都大受影响的路，全球经济也许都会为此付出代价。（许一力）

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（责任编辑：李志强）