曲子：IPO取消审核是建立投资者市场的关键

    股市是经济的晴雨表，在中国却有点名不副实。2002年，中国GDP刚突破10万亿，今年预测GDP将达52万亿，也就是说，过去10年，中国的GDP增长了5倍。而股市却从2245点跌落到目前2000-2100点之间，10年间中国股市投资收益居然为负数。

    但是10年间A股完成了去泡沫，也即价值回归。10年前A股沪市2245点对应的市盈率是40倍以上，而现在2000点之上是11倍左右。也就是说，股市要比以前健康一些。

    从产生至今，A股一直被定位于融资市场，但是股市本身应该是投资者的市场，或者说，应该是由投资（者）选择和决定融资（者）。因为作为公司的融资者存在信息不对称问题，所以世界上任何股市都严格要求融资者信息真实和完全披露信息，而不会要求投资者这样做。

    而当A股被“定位于融资者市场后，投资者就成为被利用的工具了，股市的基本机制也就被扭曲了。因此A股一直就被称作“圈钱市”。如此，作为投资者的股民总是伤痕累累也就不足为奇了。

    为什么要把股市“设计”成融资者市场而不是投资者市场呢？是因为政府主导了经济和股市，由管理层审核或审批决定谁能上市，而不是由投资者或者说市场自己来决定。

    今年以来，市场对股市扩容加速颇有微词，并认为是高速扩容导致了A股“熊冠全球”。不可否认，过去20年中国股市取得了惊人的成绩，到今年6月底，A股上市公司已达2444家，市值达22.6万亿元，排名世界第三。中国股市发展20年可与美国发展200年相媲美。

    但若横向比较一下美国的相关数据，结论或许会有些“意外”：去年年底美国GDP为15.06万亿美元，中国是7.3万亿美元（今年会达到8.2万亿美元），接近美国的一半。同样去年底，美国证券化率（股票总市值/GDP）为110.5%，中国仅为51.5%。而截至今年5月底，美国股票市值为16.68万亿美元，中国A股为3.76万亿，仅是美国的四分之一。

    这表明我们的经济性质和结构是存在问题的，看看国企与民企的上市比例就会明白这一点。而从A股的“可容量”对比GDP总量来说，股市扩容速度显然是不够的，至少对民企是远远不够的，根本原因在于公司上市权的“前置审批”上，也就是说，这是审核者和融资者“说了算”的市场。

    笔者认为，取消IPO审核与股市扩容无关，因为：第一，从股市可容量与上市资源来说，目前全球还没有哪个国家拥有如此丰富的上市公司或资源，这是中国经济之福也是股市未来灵气之所在；第二，如果将IPO审核制改为备案制，投资者自己会对公司进行筛选，而不是“被做主”去投资国企股及等待注入资产的ST垃圾股；第三，股市涨跌与扩容无关，因为投资品定价机制是投资者对未来收益与风险的预期，与供求关系无关。

    因此，笔者认同郭树清的惊天一问：IPO不审行不行？若IPO能取消审核，A股将彻底改变为投资者市场，国企与民企谁能上市、谁能得到高溢价、什么产业能得到资金支持，将全由市场决定，这对中国股市和经济而言非常关键。

    过去十年是经济发展最好的十年，但对股民而言是最糟糕的十年，这都源于股市的定位及相关制度。相应的改变已经来临，证监会已经取消和调整了32项审批项目，IPO取消审核应该就只差最后的“临门一脚”了。（曲子）

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（责任编辑：武晓娟）