谭浩俊：三季度GDP增长7.4% 中国经济将触"底"反弹?

    据日前刚刚公布的1-9月份经济数据显示，前三季度，国内生产总值353480亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%。其中，一季度增长8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%。

    7.4%的增长率，是不是中国经济的“底”呢？如果是“底”，它又处于一种什么样的水平和状态呢？这个“底”，会不会出现反复呢？对这些问题，必须进行深入的分析和研究。

    目前可用三种方式来判断中国经济是否止跌企稳，“U”型、“V”型和“W”型。

    首先是“U”型。这是一个周期相对较长,也相对稳定的结构状态，也就是说，经济一旦处于这样的状态，不仅下滑的速度会比较缓慢，下滑的时间也会拉得较长，恢复的速度也会比较缓慢，上行的时间也会拉得很长。但是，一旦筑底完成，经济增长基础将十分牢固，不容易出现大起大落。美国经济应当属于这样的结构和状态，从2008年金融危机爆发到现在，虽然也曾出现过复苏迹象，但还是很快进入筑底过程。随着QE3的全面实施，美国经济应当快要完成筑底过程，并进入“U”型的右端部位，呈现缓慢复苏的状态了。

    对我国经济来说，应当不属于这种结构。一方面，经济增长率已从去年9月份的9.3%下滑到今年9月份的7.4%，下滑了近两个百分点；另一方面，按照目前固定资产投资状况，应当不会出现美国那样经济连续多年进行筑底的现象。因为，1-9月份，全国固定资产投资256933亿元，同比增长20.5%，增速比1-8月份提高0.3个百分点。也就是说，9月份的投资已出现升温迹象。固定资产投资升温，预示着经济复苏。一旦经济复苏，也就不存在着筑底问题。

    很显然，中国经济更应该属于“V”型结构，几乎没有底部。按照中国经济最近三十多年的实际情况看，也确实没有出现过“U”型结构，也没有长期低迷的现象。即便是1997年亚洲金融危机，中国经济也没有出现底部徘徊，而是充分利用出口和拉动投资，保持经济平稳增长。

    至于中国经济会不会出现“W”型结构，是需要认真面对和研究的问题。从目前各地所采取的措施来看，稳定经济增长的主要措施是投资拉动，而投资拉动的着力点则主要放在基础设施建设方面，也就是常说的非生产性投资。相反，生产性投资仍然比较低迷。主要表现为企业销售不畅、亏损现象比较严重，导致许多企业不愿意进行生产性投资。加上融资难等问题的困扰，多数企业的投资热情还没有被激发出来。特别是民间资本，仍处于等待观望状态。

    那么，主要依靠基础设施的投资拉动到底能维持多长时间，能否因此带动生产性投资复苏？如果答案不理想，谁也无法保证，中国经济不会出现反复。

    那么，如何才能避免中国经济出现“W”形态呢？如何才能避免中国经济出现新的探底问题呢？笔者认为，必须积极调整政策，尝试新措施。

    首先，必须增强货币政策的灵活性。目前的货币政策，已经从一个极端走向了另一个极端，过度稳健而灵活性严重不足。特别是近一段时间以来的频繁逆回购，完全脱离了经济发展规律。虽然从表面看没有直接补充市场流动性，但M2的过度增加以及逆回购的大量到期，也将增加通胀压力及调控难度。所以，如何提高货币政策的灵活性，更加灵活地用好货币政策工具，是管理层必须认真研究和解决的问题。

    第二，财政政策不能只说不动。在货币政策遭遇瓶颈的情况下，有效利用财政政策工具，是解决货币政策功能作用不强的主要手段。但是，从管理层的做法来看，似乎不大愿意动用财政政策手段，减税政策迟迟没有出台，或者力度不大。这也是实体经济难以复苏的主要原因之一。所以，要想帮助实体经济尽快走出困难、走出低迷，就必须加大减税力度，增加财政补贴、财政扶持等手段，在未来几个月内，让财政政策手段充当主力。尤其需要防止的是，地方政府不能为了政绩竭泽而渔、寅吃卯粮，而要放水养鱼，帮助企业度过难关。

    第三，要把握好基础设施投资的节奏。不要过度使用投资拉动手段，特别不能完全依靠非生产性投资来拉动，而要通过非生产性投资拉动，带动生产性投资的复活。只有激活生产性投资，投资对经济的拉动作用才能健康、有序，具有可持续性，经济的发展才能避免大起大落。

    第四，有效激活民间资本。民间资本不活，实体经济难醒。只有企业，特别是民企成为经济的主角，经济的活力才能真正增强。关键是，对民间资本的支持和鼓励，不能只停留在口头上，体现在文件上，而要落实到行动上。其中，垄断领域向民间资本开放，是激活民间资本最关键的手段。鼓励民间投资的新36条，必须落实到各级政府、各个行业的工作中去。只有这样，民间投资者才会放心大胆地进行投资，生产性投资才能活跃，经济复苏的基础才会牢固。

    当然，鼓励出口也是必不可少的一个方面。但是，由于出口受到的制约因素太多，特别在贸易保护主义抬头、出口阻力增大的情况下，要想出口对经济发挥更大的作用，短期内难有明显效果。

    总之必须看到，经济状况并未恶化。因此，信心不能丧失，动力不能丧失，决心不能丧失。（谭浩俊）

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（责任编辑：武晓娟）