谭浩俊：原则上就不该让公益性企业上市

    据媒体报道，IPO核查第二阶段抽查大幕开启。日前，中国证监会进行了抽查企业的选取工作，首批选中30家企业，重庆两家企业——重庆燃气和蓝黛传动名列其中。

    作为公共事业单位，很多燃气企业从筹备上市伊始便遭受了广泛质疑，业内人士认为，燃气企业这类的公共型资产，其实不应该鼓励上市。所谓公益性企业，是指资产具有公共性质、企业没有定价权、不以盈利为目的的公共事业单位。如自来水、燃气等。

    由于承担的是社会公共责任，因此，这类企业在经营过程中，只能按照政府指定的目标与要求，为社会公众提供公共服务，而不能按照市场要求，追求企业效益的最大化。否则，就会产生社会问题，影响民生改善。

    上市企业是否具有价值投资的条件，是价值投资理念能否在投资者心中扎根的前提。如果上市企业没有价值投资的条件，投资者再具价值投资意识，也没法进行价值投资。

    但是，从中国股市目前的实际情况来看，在培育价值投资理念方面，无论是体制、机制还是监管、引导，都存在比较严重的问题。其中，公益性企业也能上市，是股市缺乏价值投资理念最典型的表现之一。

    毫无疑问，燃气企业是公益性非常强的公共事业单位，纵然企业的资产质量很高、效益不差，且有固定收益保证。但是，却没有外延式发展的空间。即便上游产品价格再如何上涨，企业再没有承受能力，只要地方政府不允许其涨价，企业就没有办法对燃气价格作出调整。那么，企业的盈利就无法保证。一旦上市，投资者就无法对其作出价值判断，也无法实施价值投资。如果这样的企业多了，股市就会变成一团死水。

    也许有人会说，与一般竞争性企业相比，公益性企业的效益还是比较稳定的，波动性也不是很大，对投资者带来的风险也可能会少一些。这就是问题的关键，要知道，股市本身就是风险与收益的结合体。为什么要倡导价值投资，目的就是鼓励企业创新、鼓励企业不断增强市场竞争力、特别是核心竞争力，从而给投资者带来价值投资的希望与空间、热情与欲望。反之，公益性企业的定价权、效益控制权都掌握在政府手中，根本没有办法实现效益的可持续性，又如何能够给投资者带来价值投资的希望与空间呢？

    所以，对公益性企业上市的问题，管理层在审核过程中，必须严格把关，严格控制，原则上上不允许公益性企业上市。除非这些公益性企业具有自主定价权，能够自主地控制企业的效益，实现利润和效益的持续化。即便已经上市的公益性企业，如果长期处于效益没有变化的状态，也可以逐步创造条件，退出市场，或将壳资源转让给其他一般性竞争企业。

    中国股市要想体现价值投资的理念，成为价值投资的平台，就必须从各个方面予以规范，将不具备价值投资条件的企业挡在股市大门之外，也是十分重要的方面。基于这方面的考虑，燃气企业是不具备上市条件的，也是不应该放行的。否则，投资者利益如何保证？（谭浩俊）

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（责任编辑：李志强）