钮文新：货币政策受制物价走势

　　最近，央行召开全国工作会议，从会议透露的信息看，2013年“稳健货币政策”在表述上和过去已经出现差异，但思路上并无太大转变。在货币政策的表述方向，央行说：“继续实施稳健的货币政策，着力提高调控的前瞻性、针对性和灵活性。要处理好稳增长、调结构、控物价、防风险的关系，把握好货币政策调控的重点、力度和节奏。合理运用流动性管理工具组合，发挥好宏观审慎政策工具的逆周期调节作用，保持货币信贷总量和社会融资规模平稳适度增长”。

　　这里值得关注的是，央行把“通胀”一词换成了“物价”。实际上，我们可以观察到，中央文件当中，早就把“通胀”换成“物价”，中央经济工作会议的报道中，“通胀”一词甚至一次都没有出现过。这是一大进步，我们不能简单地把物价上涨等同于通胀，这其中的问题原因十分复杂。而过去我们把“物价上涨”简单等同于“通货膨胀”的结果是，别有用心的人借用老百姓的简单认知，绑架中央政策。这是非常可怕的事情，以至于不该紧缩货币的时候，拼命紧缩，结果把中国实体经济推向崩溃的边缘。

　　我反对简单地把物价上涨归结为通胀，并非主张通胀，而是要客观分析物价上涨的原因，对症下药。

　　有人说，作为货币政策主管部门，强调对通胀的关注无可厚非。当然无可厚非，但只关注通胀，把它放在第一位，认为“悠悠万事唯此为大”那就错了。因为，我们面对的世界正在经历货币极度宽松的时代，已经高度开放的中国，必须拥有应对之策，而不是仅仅目光对内，无视国际环境变化对中国的影响，强调货币政策独立。

　　我们注意到，央行的一个新提法：“完善信贷政策导向效果评估，”继续引导金融机构加大对国家重点在建续建项目、“三农”、小微企业、现代服务业、新兴产业等的信贷支持。太重要了，我认为，不仅是评估的问题，更重要的是检讨。因为，过去中国信贷市场实际已经形成“双轨制”，被口头上支持的方向，实际恰恰是“量少价高”的领域。

　　我认为，2013年压制中国经济良性发展的最重要的因素确实是物价问题。去看看国际商品市场，石油、铁矿石等一些工业原材料价格已经开始蠢蠢欲动，在全球极度宽松货币政策的影响下，那些以美元计价、结算的商品价格该如何走势？这是2013年最大的经济风险。

　　风险明摆着，关键取决于我们如何应对。还是那句话，此时，中国无论如何不可以采取紧缩的货币政策，也不能主动采用扩张性货币政策。那怎么办？至少是中性，最佳是“宽平衡”。

　　如果央行再次以大力度的货币收缩应对CPI上涨，那我们就有必要考虑清空手中的股票。因为，这样的政策会导致内需严重不足，会导致中国制造业过剩产能的“崩溃式收缩”和银行信贷的“爆发式坏账”。那将是中国经济危机。

（责任编辑：年巍）