CPI呈现加快回升态势 怎么看物价重返上行周期

　　2012年的物价指数已经收官。2.6%的涨幅大幅低于年初预定的4%调控目标,也是近3年来的最低年涨幅。不过,2012年12月份,CPI同比上涨2.5%,却是2012年6月份以来的最高涨幅,环比上涨0.8%,呈现加快回升态势。

　　“最低”和“最高”两相对照,除了说明我国前一轮物价调控卓有成效外,也意味物价一轮新的上行周期已经开启。回头来看,上年第四季度就是前一轮物价涨幅的周期底部,CPI正是在10月创下同比涨1.7%的全年最低后,开始掉头向上。对新一轮通胀压力自是不可掉以轻心,但毕竟物价处在上行周期的初期,综合各种因素来看,今年整体通胀压力不大,虽然很可能重回涨幅3%的区间,仍属温和可控的范围。

　　2012年12月CPI较11月份超预期跳升,一定程度上引起市场对通胀形势的担忧,并提升了货币紧缩政策提前的预期,上周五,股市的跳水便是例证。其实,这有些多虑了。物价探底之后的回升,虽令进一步信贷放松可能性降低,但这种比较温和的回升,也不至于带来信贷大幅收紧。何况,CPI大幅上涨的主要原因是鲜菜价格大幅上涨,而这又由极寒天气所致。去年12月全国蔬菜价格环比上涨17.5%,影响CPI环比上涨约0.46个百分点,这意味着在0.8%的环比涨幅中,近60%来自菜价上涨的影响。恶劣的天气会影响收成也会加大运输成本,但并不具有可持续性,事实上,近日由于气温回升,许多地方蔬菜市场价格飙升势头已被遏制。又因为去年春节在一月,基数较高,今年一月同比涨幅很可能将有所下降。即便因春节因素,食品价格尤其是蔬菜价格一段时间内难以回落甚至会进一步趋高,节后出现季节性的大幅回落也是大概率事件。而从我省来看,虽然天寒地冻对蔬菜生产影响也比较大,但蔬菜价格上涨对CPI的影响远较全国为低。一个重要原因可能是,山东农副产品的自给率较高,没必要大规模异地调配,因而,流通环节相对较少,而运输成本也较低。这也说明,有效降低流通领域的成本,是应对农产品价格过快上涨的重要手段。

　　不过,虽然蔬菜价格的飙升不可持续,却并不能改变物价总体上行的趋势。尤其是下半年通胀的压力可能会不断加大。众所周知,我国物价上涨历来有“猪周期”之说。去年通胀的压力的逐渐减轻,也和猪肉价格的回落密切相关。但迄今,猪肉价格环比已由负转正,进一步上行的动能在不断增强。再从PPI来看,虽然目前仍为负值,但跌幅一直在收窄,普遍认为,今年二季度有望转正,表明随着经济企稳回升,工业生产和需求处在不断复苏中。这也将强化对CPI的传导作用。国际上,欧美日均推出量化宽松政策,对我国输入性通胀不可能不产生影响；而从中长期来看,我国的资源价格、劳动力和土地成本的上涨也仍是趋势性的。这些因素的存在,意味着2013年通胀压力会大于2012年。

　　而之所以说今年整体通胀压力不大,是因为物价虽有上行的要求,但加速上行的基础尚不存在。毕竟,中国经济增速的回升比较温和,基础还不牢固,尤其是众多行业消化过剩产能仍是不得不面对的严峻任务,所以经济的复苏不会带来PPI的迅速回升,因而向CPI传导的价格压力是有限的；而全球经济低速增长的格局仍将继续,中国又要致力于调结构转方式,前几年那种大宗商品价格暴涨的基本面也不存在。从政策面来看,今年货币政策空间要小于财政政策。为了应对不断增大的通胀压力,今年货币政策不会重演去年初不断放松的操作方式,而将实现真正的“稳健”,甚至“前松后紧”。

　　还应该指出的是,必须对可能出现的换届之年大干快上保持高度警惕。历史数据表明,换届效应往往对中国短周期有很大影响。比如,新一届政府强调推进新型城镇化,各地也都摩拳擦掌,要大干一场。如果这一政策在实施中不是围绕人的城镇化做文章,而是重返大拆大建的老路,那么因投资过热带来的通胀压力将会大大增加。

（责任编辑：李志强）