【大家谈】美联储加息 中国当有定力

　　核心观点：经济日报-中国经济网专栏作者乔瑞庆认为，美联储加息后，中国当有定力。中国货币政策是服务于国内经济发展的，央行降息还是加息，要根据国内经济发展需要，而非国外货币政策的变动。央行可以通过公开市场操作适当提高短期利率，以对冲美联储加息的短期影响，避免资本市场的波动；在长期则要保持货币政策的稳定性，坚守稳健中性的货币政策，根据市场流动性，把握货币吞吐量，慎用加息或降息手段。

　　继特朗普减税之后，美国货币政策又有新动作。据报道，美国联邦储备委员会当地时间13日宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.25%至1.5%的水平，这是美联储今年以来第三次加息，符合市场普遍预期。

　　特朗普降税的目的是为了鼓励资金回流，鼓励企业增加投资，以刺激经济增长。但是加息以后，企业融资成本相应增加，显然不利于企业增加投资。从理论上看，减税和加息对美国经济增长的作用似乎是相反的。那么美联储为什么要加息呢？美联储给出的官方解释是，美国经济增长保持稳健，就业市场继续强劲，家庭消费保持温和增长，企业固定资产投资近几个季度有所回升。总之，一句话，美国经济增长态势好，所以要加息。

　　仔细分析，美联储的解释，似乎很不通。经济增长态势好，就要加息吗？既然经济增长态势好，应该设法继续保持才是。难道不怕加息会改变这一增长态势吗？显然，美联储给出的加息理由太过牵强。加息一般是通货膨胀的应对之策，而美国的通胀尚不足2%，从这一点看，也似乎没有必要加息。但是美国还是一年内选择加息三次。为什么？为了让美元回流，为了让美元升值，为了保持美国金融霸权的位置。这才是美联储加息的真实目的。减税是为了增加国内投资，而加息则是为了保持美元霸权，让投资者对美国有信心。

　　美国次贷危机之后，美联储曾经实施量化宽松政策，大肆印刷美元，并流向世界各地。美国的金融危机通过美元这个金融工具，顺利地向全球转移。美国的次贷危机由全球来买单。美国利用印发的美元，在全球范围内购买物质资源，用物质资源来填补美国虚假繁荣之后的财富亏空。经过差不多十年的过程，在次贷危机中损失的虚拟财富已经被物质资源补充个差不多了，美国经济复苏已经有了很好的物质基础，美国要做的事情就是让美元回流，充分利用现有的物质资源，发展美国经济。同时，让美元升值，稳固保持美元的货币霸权地位。毕竟，用钞票纸换物质资源可是相当划算的生意。

　　如果美联储不一再加息，美元持续外流、持续贬值，美元的货币霸权地位就会受到挑战，美元也就无法在金融战中成为有力武器。如果美联储不加息，美元不回流，美国经济增长的基础就会相对不牢。如果美联储不加息，新兴市场国家的低利率政策就不会改变，美国的金融利益集团就无法从这些国家的利率变更中攫取利润。

　　美联储加息后，中国要不要加息？应当说，中国货币政策是服务于国内经济发展的，央行降息还是加息，要根据国内经济发展需要，而非国外货币政策的变动。目前，中国正在推动以“三去一降一补”为主要内容的供给侧结构性改革。其中“去库存、去杠杆”决定了不能随便降息，降息以后，房地产库存会增加，杠杠率也会增加；“降成本”决定了不能随便加息，中国企业融资以债权融资为主，加息后，企业融资成本会增加。

　　美联储加息后，中国当有定力。笔者认为，央行可以通过公开市场操作适当提高短期利率，以对冲美联储加息的短期影响，避免资本市场的波动；在长期则要保持货币政策的稳定性，坚守稳健中性的货币政策，根据市场流动性，把握货币吞吐量，慎用加息或降息手段。（经济日报-中国经济网专栏作者 乔瑞庆）


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