2月9日：外储下降主因是藏汇于民 无需固守3万亿美元

　　新闻背景：

　　2月7日，中国外汇管理局公布2017年1月中国外汇储备，其规模降至29982亿美元，较2016年12月下降123亿美元。但与上年同期相比，外储规模少降872亿美元，与上月相比少降288亿美元，降幅均明显缩窄。有关负责人表示，从1月份情况看，央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡，是造成外汇储备规模下降的主因。我国外汇储备仍是全球最高水平。

　　外储下降主要是藏汇于民的结果

　　几年前，我们一直在担忧外汇储备一路增加，恐其超过4万亿美元。然而，近年来又对外汇下降开始担忧。真的是，增亦忧，减亦忧！其实只要不是大幅度的、不可控的下降，就没有必要担忧。在人民币汇率持续升值阶段的前十余年里，与很多国家相比，我国个人和企业的资产配置中，外币资产和外国资产比例是严重偏低的。尽管当时官方也做了一些努力，希望藏汇于民，但是个人和企业出于理性和利益最大化的考虑，大部分外汇还是被“藏”在了官方。

　　不过，随着人民币汇率升值结束，尤其是最近两年受到境内外多重因素的影响，出现了一定程度的贬值和贬值预期，我国个人和企业对待外汇资产的态度发生了很大的转变，开始增持外汇资产和增加境外投资。与此同时，由于形势发生变化，此前进入的热钱性质的资金也开始撤出，此前借入的外币贷款现在则在加快偿还以及置换成人民币贷款。从整体上看，过去两年多外储下降，主要是藏汇于民的结果。【详细】

　　中国外储的快速上升主要动力来自贸易顺差及“热钱”涌入，而下降主要是贸易顺差的回落与中国海外直接投资的上升。虽然3万亿美元整数对资本市场来说是一个重要的“心理点位”，可能会对公众产生一定心理影响，增加他们换汇或者境外理财的冲动，但如果公众据此换汇理财，在全球经济不确定性增加的大环境下，外汇资产的收益不但很难比过人民币理财的收益，还有很大概率会导致投资损失。【详细】

　　对外储下降不必担忧和过度解读

　　不必担忧外储下降的最重要原因是，我国经济基本面仍然良好。一国是否发生货币危机，主要看经济基本面，而不是看外储规模，更何况我国目前的外储仍远远高于适度规模。根据几大国际组织的预测，我国去年经济增速在全球大国中居第一，对世界经济增长贡献最多。随着我国供给侧结构性改革的推行和深化，我国经济正在企稳回升，经济结构将继续优化，增长的质量和效率得到提升。【详细】

　　人民币国际化稳步推进，人民币已可作为对外结算货币，人民币正式纳入SDR货币篮子，储备货币地位持续上升……这都将在一定程度上降低外汇储备的消耗。中长期来看，随着我国经济企稳、外汇供求趋于平衡、人民币汇率在合理均衡水平上双向波动，外汇储备有增有减亦将是常态。【详细】

　　需要强调的是，因近期美国内政的不确定性增加，美元汇率已从高位回落，未来人民币的贬值预期降低，中国跨境资金流出会继续放缓。我们需要理性地看待中国外储的上升与下降，综合分析各方面因素。同时，公众对于中国外储下降也不必过度解读。人们知道，2016年在全球跨国投资总量有所下滑的背景下，中国吸引外资8132.2亿元人民币，同比增长4.2%。特别是美国、欧盟28国对华实际投资大幅增长，同比分别增长52.6%和41.3%，这也反映出国际投资者对中国资产的态度。【详细】

　　外储无需固守3万亿美元

　　过去中国经济瘦小体弱，有必要多储备外汇以应对风险，现在外汇定价机制已越来越市场化，不需要过多的干预汇率，即便干预，也不再需要那么多的外汇储备。人民币已经加入SDR，成为主要国际货币。自己的贸易和投资可以更多使用人民币，中国受到外部冲击的风险相对缩小，应对风险所需的储备可以相对减少，就更没必要持有低收益、甚至负收益的外汇储备。如果从收益看，相比外汇，不如选择那些增值比较高、损失比较小、波动比较低的资产。如果从外汇储备的功能上看，中国满足基本进口、还本付息和干预汇率这三方面的需求目前都在缩减。

　　由于历史原因，中国积攒了大量外汇储备，正在逐渐消化，把它用到更有利的地方去，比如支持企业投资，支持“一带一路”建设。外汇储备作为一种投资资产，可用的地方有很多，不一定要以货币的形式持有，尤其是没必要以低收益的资产形式持有。【详细】

　　2016年中国外储降而外资投资升，折射出喜欢“短频快”的“热钱”在离开，而对提高经济发展内生动力的长期投资在增加；跟风炒作的钱在跑，砥砺支持的钱在进。这“一升一降，一进一出”，反而对于中国经济未来稳定、持续发展更为有利。所以，中国外汇储备低于3万亿美元没啥大不了的，人们需要予以关注，但不必过于担忧。就像习近平总书记在新年贺词中说的那样，“撸起袖子加油干”，中国的成绩是干出来的。【详细】

　　微言大义：

　　@光远看经济：破了好，再也不用为这个关口提心吊胆了。

　　@一分为二的科学观点：中国的外汇储备有两万亿美元就足够用了。要减少对美元的依赖，鸡蛋不能放在同一个篮子里。

　　@司寇子元：外汇多了有人喊危险，外汇少了有人喊危险，汇率走高了有人喊危险，汇率走低了有人喊危险……到底要闹哪样啊？

　　中国经济网编后语：

　　无论中国外汇储备多或少，总会有人不满意，也总会有人恐慌，这很正常。3万亿美元整数之所以成为关口、受到人们关注，与其说是一个经济学问题，倒不如说是一个心理学问题。其实，只要透过上下跳动的数字，好好审视一下经济基本面，认真观察正在深入推进的供给侧结构性改革，就不难理解中国经济稳中向好的趋势，自然也就不会对外汇储备在合理范围内的增减“一惊一诧”了。“杞人忧天”真的用不着，对中国经济来说，“撸起袖子加油干”，比什么都重要。

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