谭浩俊：海外并购呼唤专业团队 谨防“人傻钱多”

　　核心观点：中国经济网专栏作者谭浩俊认为，在全球经济陷入困境、海外资产价格较低的情况下，中国企业加快“走出去”步伐，有助于提升中国经济在国际市场的地位和影响。海外并购不是一项简单的工作，必须采取有效措施，提高并购效率，减少并购损失。中国企业应该有耐心，在进行海外并购时要有专业机构负责，并且主动寻求与海外私募合作。与此同时，中国也需要培育自己的专业并购团队。

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　　普华永道日前发布的报告显示，中国海外并购今年前6个月的交易金额增长近3倍至1340亿美元，超过前两年中企海外并购交易金额的总和，其中24宗交易金额超过10亿美元。而中国化工以430亿美元收购先正达，则是迄今为止最大的中国企业海外并购交易。

　　在全球经济陷入困境、海外资产价格较低的情况下，中国企业加快“走出去”步伐，加大海外并购力度，积极谋划国际布局，做长做优产业链，实施企业结构转型，提升企业的国际市场竞争力，是完全应当的，也是提升中国经济在国际市场上地位和影响的重要手段。

　　但是，海外并购并不是一项简单的工作，中国企业也不可能像在国内一样，只要投资规模大，就能得到地方上的积极欢迎和大力支持。海外并购所面临的，不仅有企业方面的因素，也有当地文化、历史、习俗、生活方式等方面的因素，还有政治等方面的因素，甚至有种族、宗教等方面的因素。也就是说，任何一方面的因素，都可能导致并购的失败。据麦肯锡统计，中国67%海外收购案以失败而告终。

　　我们注意到，在已成功并购和谈判结束但并购尚未成功的案例中，主要有三个方面的现象。

　　一是并购成功，且代价不是很高的，大多是市场前景不是很好、竞争力不是很强、缺乏可持续发展能力、效益不佳的项目。过去几年，从国内大型企业并购的效果来看，不乏并购海外资产两至三年后亏损数十亿元的案例。

　　二是并购成功，项目也有一定的市场前景和竞争力，但付出的代价十分昂贵。面对中国企业海外并购时高涨的热情、急迫的心情，一些海外企业自然而然地把价格抬高，甚至勾结当地政府或其他买家将售价恶意炒高。尤其是一些中国企业还喜欢“横插一杠子”，在其他两家企业洽谈某些收购项目时，大肆溢价，将项目抢过来并购，不仅引发了原拟收购企业的不满，也导致并购付出很大的代价，给人以“人傻钱多”的感觉。

　　三是项目很好，但并购难度很大，很多被外国政府阻止。其中主要有两类项目：一类是市场变化较快，企业效益发生很大变化，企业想反悔，又找不到理由，就通过政府加以阻止；一类是所在国政府不希望转让给中国企业，从而找出各种理由加以阻止。如最近澳大利亚政府做出决定，拒绝中企竞购澳洲电网，就是非常典型的案例。

　　所以，必须采取有效措施，提高并购效率，减少并购损失。首先，不要急于求成。海外并购不是一朝一夕的事，必须有耐心、有恒心，要敢于同所并购的企业比心理。

　　其二，要有专业机构负责。海外并购必须依赖专业机构，尤其是国际上知名的专业机构，只有它们提供的情况，才更加可靠、有效，才能作为并购的充分依据。中国企业在海外并购过程中，也应当学会聘请专业机构，由其进行尽职调查和提供可行性分析报告。

　　再者，要主动寻求与海外私募等机构合作。单一的中国企业在海外并购，难度较大，谈判阻力较多，可能出现问题的概率很大。即便谈判成功，在国外融资也是一个难题。所以，中国企业如何实现与海外私募的有效合作，并发挥其能量，对于并购的成功与否起着重要的作用。

　　最后，中国要培育自己的专业并购团队。随着中国企业海外并购的步伐越来越快、力度越来越大，培育专业团队帮助自己进行海外并购，已刻不容缓。而专业团队的培育也需要得到来自政府层面的大力支持。（中国经济网专栏作者 谭浩俊）


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