银行理财直接入市条件尚未成熟

　　9月19日，中国证券登记结算有限责任公司(简称“中国结算”)发布了修订后的《特殊机构及产品证券账户业务指南》(简称《业务指南》)，自即日起实施。修订后的《业务指南》按照近期的监管政策对资管产品开户需求作出了全面调整，特别是对商业银行理财产品开立证券账户的约束要求，以及申请开立证券账户的便利化措施等作出了新的安排。对此，机构与投资者反响热烈，认为这为银行理财资金直接投资A股扫清了障碍。

　　那么，银行理财产品究竟能不能直接投资股票，距离这一目标还有多远？今年7月20日中国银保监会发布的《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》提出，促进理财资金以合法、规范形式投入多层次资本市场，优化金融体系结构。

　　根据上述征求意见稿，在投资范围上，商业银行理财产品可以投资于国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、金融债券、银行存款、大额存单、同业存单、公司信用类债券、在银行间市场发行的信贷资产支持证券、在交易所市场发行的企业资产支持证券、公募证券投资基金、其他债权类资产、权益类资产以及国务院银行业监督管理机构认可的其他资产。其中，允许理财产品投资各类公募证券投资基金为新增内容。尽管在上述征求意见稿里没有明确银行理财资金可否直接入市购买股票，但其中保留了“权益类资产以及国务院银行业监督管理机构认可的其他资产”这一敞口，但这些资产范围如何界定，尚待监管政策进一步明确。

　　不过，需要明确的是，即使监管开了口子，银行理财资金直接入市也不是一蹴而就的事，作为新事物也会有一个试点和规范发展的过程。

　　首先，银行如果成为理财资金的操盘手，需要将理财业务资金、人员、信息与自身的其他业务完全隔离，否则其利用掌握的客户账户资金和信贷信息，在二级市场上买卖股票会比其他机构更有优势，导致不公平竞争；同时其对贷款客户股票大量“买买买”也难免有利益输送之嫌。其次，从研投能力来看，目前大部分银行尚不具备专业的股票等权益类资产投资人才队伍。第三，大量存量银行理财产品尚在规范化转型之中，如何厘清新旧理财产品，也还有很多工作要做。

　　除了银行自身因素，银行理财投资者的投资观念也需要正视，大家之所以爱买银行理财产品，很大一部分原因在于原来的银行理财产品保本且收益率比存款高，流动性也不错，对于厌恶风险的资金来说，是一个不错的投资产品。尽管当前银行理财产品净值化转型不断深入，刚兑预期逐渐打破，但要投资者转变对银行理财保本保收益的固有观念也需要时日，如果买了银行理财即等于投资股票市场，投资者直接开户投资A股或基金不是可以少绕个弯子？

　　总之，银行理财直接入市既需要监管部门出台相关具体政策，也需要市场主体做好相关准备，并不是拨弄一下计算器就可以得出将有多少新增资金流入股市那么简单的事，其对股市的影响也要冷静客观看待。（作者：梁 睿）

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