巴菲特眼里的市盈率多少为高？（图）

　　据媒体报道，“股神”巴菲特在美国时间周一表示，央行利率决议对股票市场有着重要的影响。他表示，如果投资者知道政府会长期保持零利率，而且是近乎永远，那么股市市盈率将有可能是100倍，甚至200倍。

　　这也意味着，在“股神”眼里，100倍市盈率已经是一个很难逾越的高度。要想突破100倍的市盈率，就必须长期执行零利率，保持货币政策对股市的持续支撑。否则，是不可能达到这样的高度的。

　　事实也是如此，从2008年12月至去年12月中旬实施零利率的这段时间，美国道指的涨幅已经超过了百分之百。简单地说，就是翻了一番了。即便如此，截止2015年12月4日，道琼斯工业指数平均市盈率为17、纳斯达克综合指数为26.。相反，深证到50%，创业板更是达到了105%。上证则基本与道琼斯基本持平。

　　也就是说，按照“股神”提出的高不可攀的目标，创业板已经超过了，并有可能朝着200倍的目标迈进。如此的高市盈率，对投资者来说，还有多少可投资的价值，风险有多大，就是一个值得好好思考的问题。

　　特别需要注意的是，深证指数没有能够象创业板一样市盈率直破100倍，很大程度上，是与银行等蓝筹股市盈率过低有关，因为，美国银行的平均市盈率在17倍左右，与整个股市的平均市盈率基本一致。而中国银行的平均市盈率则在8倍左右，相差近10倍。而且，银行等蓝筹股对整个市场市盈率的影响是很大的。如果中国银行的平均市盈率也达到美国的水平，整个市场的市盈率会更高。

　　如果再具体分析一下个股情况，市盈率超过100倍的，就更是比比皆是，超过1000倍的，也不在少数。特别是一些效益不佳、分红不多、年年处于盈亏平衡点的企业，市盈率更是居高不下，有的甚至达到了几千倍。奇怪的是，这对“股神”们来说可以称作瘟神的垃圾股、绩差股，却经常可以得到资金的关注，得到投资者的爆炒。

　　一个值得注意的现象是，近两年来，有关中概股回归的声音已经越来越高，内地企业从香港市场回归的也在不断增多。一个很重要的原因，就是这些企业看中了A股的估值，看中了A股的高市盈率。特别在香港上市的内地企业，很多市盈率只有几倍，好的也就一、二十倍，比起A股动辄几十倍、上百倍的市盈率，那些在美国、香港等上市的企业，当然有说不出的不甘了。譬如暴风科技，回归A股以后，估值出现了多大的变化。

　　问题是，过高的估值，已经让投资者、特别是普通投资者根本没有财做出判断。尤其是那些并不具备效益支撑和市场前景，没有投资价值的绩差股，也在享受着高估值、高市市盈率带来的快感，并让大股东、控股股东等随时可以套现而去，把普通投资者高高地套在这些被已经掏空的股票上，无法落地。那么，股市的价值在哪里呢？显然，股市不只是融资的平台、套现的平台、造富的平台，而更应该是投资的平台。但是，在现行的估值和市盈率格局下，毫无疑问是很难成为真正的投资平台的。

　　我们并不否认，在发达国家市场，也有很多估值较高、市盈率较高的股票。但是，只要仔细分析一下就不难发现，这些股票都是一些什么股票，大多是成长型特好的科技股、IT股等。象麦当劳这样被认为孩子生下时买上几百股，就可以等孩子长大时所有的开支都能满足的债优股，市盈率也就二十多倍。再看A股那些上百倍、几百倍、上千倍的股票，又都是些什么股呢？

　　而造成这种现象的原因，除了市场的过度炒作、监管不力等之外，前些年在发行时就把市盈率定得太高，也有密切关系。新股发行制度改革以后，虽然市盈率得到了一定控制，但是，仍然偏高。而且，一上市，就会被无节制地炒作，10倍、二十倍地涨，也使得这些新股出现市盈率暴涨的现象，偏离了价值投资轨道。

　　管理层一再强调，投资者要确立价值投资的理念。在市盈率居高不下的情况下，价值投资理念如何能够确定起来呢？“股神”对100倍的市盈率都感到遥不可攀，而我们的某些股票，却是随手拈来，方便得让人惊讶。那么，是否应当对其引起警觉呢？是否应当采取切实有效的措施，有效的控制好股票的市盈率呢？

　　当然，对市盈率的控制，决不是用行政手段，而是市场手段，靠市场去调节。其中，对垃圾公司、债差公司等实现严格的退市制度、分红制度、信息年制度等，则是市场化最有效的手段和规则，是最能够让滥竽充数者退出、让劣币退市的最有效手段。如果这样，我们股市的估值和市盈率也就会更加真实、更加符合企业实际、更加具有投资价值了。象“股神”都无法企及的高市盈率股，就会越来越少，整个市场的市盈率也就能够与发达国家市场接轨。