股汇双降，又是大鳄来搅局？

　　香港刚刚过了一个有记录以来的最热圣诞节，罕见的有雪冬天又要来了。比寒潮还让港人心惊的，是突如其来的股市、汇市连续大跌。

　　近5个交易日，港汇兑美元由7.7746，跌至20日晚间的7.8295，跌了超过500基点，已接近金管局捍卫联汇的红线。港股更惨烈，恒指20日单日下挫3.82%，国企指数暴挫4.33%。港股中，下跌股份达1593只，不少蓝筹银行及地产股，沽空比率已逾5成。

　　人们不禁要问，是国际大鳄又来冲击香港了吗？难道又要上演98年大战索罗斯的惨烈一幕？

　　香港此次股、汇双降，自然有空头攻击的因素，联系到此前香港市场上人民币的大起大落，人们的直接反应是空头攻不动人民币转而攻击港元。相比于人民币，港元有很多弱点。首先，香港离岸人民币池子很小，大约七八千亿，且多掌握在中资银行手中。央行若出手干预，只要收紧人民币，人民币拆借利息大升，就能借高息令炒家成本大增，把炒家打残。所付代价是人民币离岸市场萎缩，但炒家无法获利，动机也就不足。

　　而港元要想借高息对付炒家却很难。高息影响不了在岸人民币，也就冲击不到内地实体经济。而港元高息却是牵一发而动全身，股市、楼市、企业等实体经济都会受影响，高息可以把港元炒家逼退，但炒家却可以通过大量卖空港股获利，所谓声东击西是也。98年索罗斯等冲击港元，香港被迫一夜间将利息提升了300厘，联系汇率守住了，但股市大跌，香港付出了惨重代价。但那是生死存亡，要救命，多大的代价都得承担。对冲基金最终撤退，汇市亏损，股市获利，算总账其实并未受到多大损失。撤退也是因另有战场机会，不跟香港死磕而已。

　　此次香港股、汇双降，环境因素相对更为重要。首先是美元进入加息通道，加息后香港与美国银行间利率反差巨大；再者，香港房地产和股市弱势、人民币资产回报率下降、港币被动升值与基本面背离，导致香港存在资本外流压力。资本外流既包括从香港流出的资本，也包括从大陆流出的资本。2015年8月人民币贬值之后，由于港币与美元汇率固定，大量资本从内地撤出流入香港；而一旦香港资产回报率也下降，这些资金与原本在香港投资的国际资本一同流出香港，共同构成港币兑美元的贬值压力。

　　从亚洲区内环境来看，当年金融风暴的大背景，是亚洲多国积累了庞大泡沫，炒家看中此弱点，经近两年时间处心积虑部署狙击计划、筹措银弹，并有规模、有组织地各个击破，泰国、韩国、印尼等逐个遭受打击，最终乘胜袭港，故而气势如虹，压力极大。

　　但近期香港的金融动荡，炒家似是趁势多踩一脚，非有组织的大规模袭击。因美联储在去年底启动加息，过去几年涌进新兴市场的天量热钱正逐步撤离，香港已难独善其身；加上最近内地股汇剧震、经济低迷，国际油价更愈跌愈低，炒家遂趁外围市场“兵荒马乱”之际，趁火打劫。

　　虽然此次很难说是国际大鳄集中火力攻击香港，但香港财经界已高度警惕。三天之内，香港三大财金官员：财政司司长曾俊华、财库局局长陈家强及金管局总裁陈德霖，接连六次发话，口径一致，“香港联系汇率稳固，金融稳健”，充分表达了其捍卫港元的决心、信心。

　　经98年一役，香港对金融体系的稳健比谁都重视。今日的香港，截至去年12月底止，官方外汇储备资产达3588亿美元，相当于香港流通货币的7倍多，或港元货币供应M3的约48%，外汇储备占GDP比率达113%。就“弹药”的充足而言，炒家炒联汇脱钩的胜算还是很低的。

　　总之，此次香港股市、汇市双降，外围连带效应大过炒家主动攻击。由美联储加息带来的全球金融市场动荡尚未止歇，香港金融市场只是受到波及而已。自身基本面虽低迷，楼市、出口、旅游等都不景气，但仍保有2至3个百分点的增长。没有太大弱点，也没有过热带来的泡沫积累，挨一脚的可能性有，被摁着打的机会不大。