中国力量撬动伦敦金

　　伦敦金银市场协会6月16日宣布，经洲际交易所旗下定价管理机构批准，中国银行将同加拿大丰业银行、巴克莱银行、汇丰控股有限公司、法国兴业银行、瑞银集团、高盛集团和摩根大通七家西方银行一起参与黄金定价，中国银行因此成为首个直接参与黄金定价的非西方成员。6月22日，伦敦洲际交易所表示预计中国建设银行同样将加入伦敦金银市场协会黄金价格的定价。自此，中国力量开始撬动伦敦金与世界黄金市场，逐渐掀开伦敦金银交易市场神秘的面纱。

　　在黄金市场百年发展的历程中，世界上逐步形成了包括伦敦、苏黎世、纽约、东京、新加坡、香港、悉尼在内的七大黄金交易中心。在这七大黄金交易中心中，伦敦金银市场不管在历史上还是在现实中，均是世界上最为重要的黄金交易市场。伦敦金价之所以重要，与伦敦黄金市场在世界黄金交易中的核心地位密不可分。一方面，伦敦垄断了世界最大产金国南非的全部黄金销售，使得世界黄金市场的大部分黄金供给均通过伦敦金市进行交易；另一方面，不管是历史上参与伦敦黄金市场定价的五大做市银行，还是目前的七大做市银行，均与世界上许多金矿、金商等拥有广泛的联系，能够得到公认合理的黄金交易价格。这种市场的扩展与交易的便利性使得世界绝大部分的黄金交易均通过伦敦金银市场进行。正因为伦敦金价有以上的特点，伦敦黄金市场价格成为世界上最重要的黄金价格。

　　伦敦金银市场正式成立于1919年，且于1919年9月12日上午11点产生了第一笔金价，至今已有近100年的历史。伦敦金银市场成立初始便汇集了巴克莱银行、法国兴业银行、加拿大丰业银行、汇丰银行和德意志银行五大银行作为做市场。首次黄金交易价格产生于英国伦敦市中心的洛希尔公司总部的办公室，也就是赫赫有名的伦敦黄金屋。五大金行每天制定两次金价，分别为上午10时30分和下午3时。伦敦金银市场同样有一套特殊的黄金价格制定规则，而这一规则与定价的时间、地点一致延续至今。

　　伦敦金价的制定过程由洛希尔公司作为定价主持人，一般在定价之前，市场交易停止片刻。此时各金商先暂停报价，由洛希尔公司的首席代表根据前一天晚上的伦敦市场收盘之后的纽约黄金市场价格以及当天早上的香港黄金市场价格定出一个适当的开盘价。其余四家公司代表则分坐在“黄金屋”的四周，立即将开盘价报给各自公司的交易室，各个公司的交易室则马上按照这个价格进行交易，把最新的黄金价格用电话或电传转告给其客户，并通过路透社把价格呈现在各自交易室的电脑系统终端。各个代表在收到订购业务时，会将所有的交易单加在一起，看是买多还是卖多，或是买卖相抵，随后将数据信息以简单的行话告诉给洛希尔公司的首席代表以调整价格。

　　如果开盘价过高，国际黄金价格市场上没有出现买方，首席代表将会降低黄金价格；而如果开盘价过低，则会将国际金价抬高，直到出现卖家。定价交易就是在这样的供求关系上定出新价格的。同时，在“黄金屋”中，每个公司代表的桌上都有一面英国小旗，一开始都是竖着的。在黄金定价过程中，只要还有一个公司的旗帜竖在桌上，就意味着市场上还有新的黄金交易订购，洛希尔公司的首席代表就不能结束定价。只有等到“黄金屋”内的五面小旗一起放倒，表示市场上已经没有了新的买方和卖方，订购业务完成，才会由洛希尔公司的代表宣布交易结束，定价的最后价格就是成交价格。定价的时间长短要看市场的供求情况，短则1分钟，长可达1小时左右。之后，新价格就很快会传递到世界各地的交易者。

　　伦敦金银交易市场的交易制度维持了近百年，而这一制度在一系列黄金价格操纵丑闻后迎来了一系列重大调整。首先发生调整的是做市银行。因受到黄金价格操纵传闻影响，德意志银行于2014年1月宣布退出伦敦金银交易市场黄金价格的制定过程。随之而来，2015年3月20日，延用近百年的伦敦黄金定盘价迎来重大调整：伦敦金银市场协会声明，伦敦金价将取代传统的伦敦定盘价，洲际交易所基准管理机构将是新机制的管理人，与之前少数银行通过电话定价方式不同，新机制的定价是一个基于电子化、可交易的拍卖过程，不过和伦敦定盘价的发布频率一样，新的机制仍是在上午和下午各发布一次。同日，瑞银集团和高盛集团宣布加入黄金定价系统，随后的28日，摩根大通同样宣布加入伦敦黄金定价系统。自此，新形成的伦敦黄金交易市场确定了七大银行作为做市银行。

　　在伦敦交易市场风起云涌的变革过程中，中国力量也逐步突显出来。中国目前不仅是黄金第一大生产国，也是第一大消费国。然而，这一市场地位与中国在全球黄金市场定价权和影响力形成了强烈的反差。一方面，中国在国际黄金市场上基本没有任何的定价权与影响力，中国的商业银行并没有进入到国际黄金定价体系的核心圈子，缺少对黄金价格影响最大的国际金融市场的参与；另一方面，成立于2002年的上海黄金交易所已经发展成为全球最大的黄金现金交易所，但上海黄金交易所并不是国际市场，虽然不久前推出了黄金国际版，但其影响力仍然有限。这些因素均导致近几年来中国市场对黄金的消费和需求数据被封闭在了中国国内，并没有实时反馈至国际市场。不仅中国亟需改善自身在国际黄金市场中的地位，国际黄金市场缺失了中国市场，其所确定的价格也很难说是一个合理的价格。

　　此次，中国银行成为伦敦金银交易市场第八个做市银行，这也不仅改变了国内黄金市场的窘境，同样也巩固了伦敦黄金市场的地位。金融市场的定价权不同于普通的制造业，并不是简单的依赖于需求与消费的力量，其具有很强的历史特征。这就像美国早已取代英国成为世界经济的霸主，但伦敦作为全球性金融中心，对贵金属、外汇，及一些金融产品的影响力，依然要高于纽约。中国可以在金融市场的建设上有所作为，但是根据目前中国的经济发展情况，中国仍然需要以最大力量寻求在全球主要金融市场上符合自身市场影响力的地位，从而在国际金融市场定价中突显中国力量。此次，中国银行成功进入定价机制是一个很好的开端，而这也仅仅是一个开始，中国力量也将在未来逐步撬动世界金融体系。