皮海洲：中概股“返乡”别只盯高估值

　　一批在海外上市（主要是在美国上市）的中概股将要“组团”归来了。领头的是分众传媒，该公司将在今年6月借壳宏达新材实现A股上市。宏达新材作为A股中小板上市公司已于去年12月10日起停牌交易。而除了分众传媒之外，今年还有多家中概股计划回归A股，比如完美世界、世纪佳缘、久邦数码、盛大游戏、学大教育等都相继提议私有化。在香港上市的天鸽互动等公司也有回归A股的传闻。中概股“返乡潮”有望成为A股的一道风景线。

　　一批中概股，尤其是一些互联网企业选择回归A股市场，从宏观角度来说，当然与国内市场在政策面上对互联网企业上市工作的支持有关。尤其是今年5月7日，国务院公布了《关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》，鼓励符合条件的互联网企业境内上市。可以说，政策面的支持，为一些在境外上市的互联网企业回归A股市场打开了通道。

　　当然，这些中概股，尤其是其中的一些互联网企业选择回归A股市场，更与A股市场的高估值有关。如暴风科技于今年3月24日在创业板上市，该股拉出了34个涨停板，股价由发行价7.14元暴涨到278.15元，股票市值接近300亿元，是迅雷的8倍多。因此，面对A股同类公司动辄上百倍甚至数百倍的市盈率，目前市盈率在50倍左右的阿里巴巴、腾讯，以及市盈率在30倍左右的百度，自然很眼馋。更何况有的中概股市盈率甚至还停留在10倍以下。如在美上市的完美世界只有9倍市盈率，其A股同类公司掌趣科技、中青宝的市盈率分别达到137倍、417倍。因此，A股的高估值，对这些中概股公司构成致命的诱惑。

　　但这也正是中概股归来令人担忧的地方。面对阿里巴巴等一批优秀的中国公司赴境外上市，国内的投资者之所以惋惜，是因为他们认为自己失去了分享这些企业成长果实的机会。如果这些企业都奔着A股市场的高估值而来，都希望自己公司的估值达到百倍以上，那么，即便这些企业回归A股上市，投资者也很难分享到这些企业成长的果实。A股的高估值无非是让这些企业更好地在股市里圈钱，让这些企业的大股东以及高管们在A股市场更多地套现而已。A股市场因此成了这些公司的提款机。如此一来，这些中概股的回归只是给A股投资者带来巨大的投资风险而已，并让A股市场在圈钱市的路上越走越远。

　　不仅如此，如果这些中概股的回归只是奔着A股市场的高估值而来，这不仅不利于中国公司走向世界，让这些公司在不规范的A股市场里乐不思蜀，而且对于这些中概股本身的规范发展也是非常不利的。为什么中概股在境外市场的市盈率远低于A股，是因为境外市场尤其是美国股市管理规范，投资者成熟。实际上，在境外成熟的市场，50倍、30倍的市盈率已经不低了，10几倍的市盈率也属正常。而A股的高估值是市场投机炒作的产物。

　　如果中概股公司都相中了A股市场的投机性，都想到A股市场更多地套现与圈钱。那么这样的公司只能是鼠目寸光，不可能走上规范化发展的道路。就此而言，如果这些中概股公司只是奔着A股市场的高估值而来，那么，A股市场的高估值不只是对投资者利益的损害，同样也是对这些中概股公司的损害。