强势美元上升空间有限

2015年02月04日 11:28   来源:人民日报   张 明

  近半年来,美元汇率强势上涨。国际清算银行公布的数据显示,美元兑一揽子货币的名义有效汇率指数由去年6月的100.76上升至同年12月的108.59。同期内,美元兑欧元、日元与卢布汇率分别升值9%、17%与61%。

  美元强势升值源于内外多重因素的共同推动。就美国自身而言,其货币政策的正常化、经济的持续复苏为强势美元奠定了基础;与此同时,由于受降息、石油及大宗商品价格暴跌等因素影响,欧元、澳元和加元等其他国家的货币普遍面临下跌压力,国际金融市场与地缘政治的动荡,也进一步强化了美国国债市场作为避风港的角色,避险资金流入美国债市,令美元得到大幅提振。

  美元走强,无论对全球经济还是美国经济,影响都是有利有弊。

  从全球来看,首先,强势美元和美联储加息预期,无疑将增强美元资产的吸引力,导致新兴市场国家普遍面临短期资本外流的格局,造成这些国家的资产价格下跌、本币持续贬值、外债负担加剧,甚至可能引爆金融危机;其次,强势美元将压低全球能源与大宗商品价格,恶化能源与大宗商品出口国的贸易条件,造成这些国家出口收入下降,经济增速下滑与金融市场动荡。而对于能源与大宗商品进口国而言,这则是一种正面的外部冲击,它可以改善贸易条件,提高居民真实收入与降低企业生产成本,从而达到改善总供给甚至总需求的目的。

  对于那些试图维持本币对美元汇率稳定的经济体而言,其本币将跟随美元对全球其他货币快速升值,降低其出口产品的国际竞争力,造成贸易顺差下降与本币汇率高估,这不仅会对经济增长与就业产生负面影响,而且可能形成金融风险隐患。

  从美国的情况看,好的一面是,强势美元可降低进口商品与服务的本币价格,增强美国居民的消费能力与水平,同时有助于降低美国企业的全球融资成本,在一定程度上刺激投资。然美元汇率逆市升值可见的坏处有三:一是会显著降低美出口商品的国际竞争力,导致美国经常账户逆差重新扩大,这不仅会再次降低美国进口替代行业的就业水平,进而引发国内政治压力,也会降低经济增速;二是美元对其他货币的升值,将造成美国跨国公司以美元计价的全球利润缩水,降低美国跨国公司的盈利水平,可能引发美国股市向下调整;三是考虑到美国对外资产多以外币计价,对外负债多以美元计价,美元强势升值将加剧美国的全球净负债水平。

  总体看来,2015年美元汇率可能保持强势,但美国政府对强势美元的容忍度是有限的,继续大幅升值的空间也是有限的。

(责任编辑:武晓娟)

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