王龙云：强势美元缘何如此任性

　　美国联邦储备委员会本周举行年内首次货币政策会议。此前加拿大、瑞士、印度、埃及、丹麦等国央行纷纷降息，欧洲央行也推出总额高达1万亿欧元的“量化宽松”计划，汇市上美元对主要货币屡创新高。作为这场对手戏的另一方，美联储将决定未来一段时间内强势美元到底有多强，一骑绝尘的“独立行情”会持续多久。

　　美联储主席耶伦去年底就已挑明，未来两次货币政策会议不会加息。谨慎的美联储甚至表示，在何时启动货币政策正常化的问题上要“保持耐心”。但全球经济增长多极分化、货币政策南辕北辙的现实冷冰冰地摆在那里，而美联储对美国经济前景做出的判断、对全球经济面临通缩威胁的思考，都左右着美元对主要货币的涨跌，决定着全球资本的流向。

　　从经济形势看，美国可以直接拿来当作发达经济体的导航灯塔。此前发布的“褐皮书”报告说，美国经济依旧“适度”、“温和”增长，劳工部公布的失业率也降至5.6%，奥巴马总统在国情咨文中更是称美国经济“翻开了新的一页”。尽管主要国际机构纷纷调低今年全球经济增长预期，却对美国高看一眼，世界银行最新预测美国经济今年增长3.2%，国际货币基金组织给出的预估值为3.6%。

　　坦率地说，本轮复苏要弱于此前数轮扩张周期，长期困扰美国经济的结构性问题也未明显改观，但山姆大叔现在的一切，都是在摆脱史无前例的金融危机这一语境下完成的，美国过去7年间向全世界证明了其经济韧性之强、活力之大。这种自我纠偏、自我修复的功能正是美联储力主实施货币政策正常化的信心所在。倘若对美国经济复苏缺乏信心，或许美联储还宿醉于数轮“量化宽松”的货币盛宴之中，根本谈不上为平稳加息拿捏分寸。

　　对于全球经济面临通缩威胁，特别是对美国的潜在威胁，美联储肯定有疑虑，但会不会为此推迟加息，还有待观察。美国消费价格指数（CPI）去年12月创下6年以来最大跌幅，但美联储更看重的、剔除能源和食品之外的核心CPI过去一年中依旧上涨1.6%。标准普尔23日在其美国经济展望报告中表示，美联储将在年中正常加息。报告主笔人、经济学家潘戴指出，由低油价带来的低物价不会延缓美联储货币政策回归正常化的脚步。

　　值得一提的是，稳定物价与创造就业是美联储肩负的两大使命，政策逻辑大体以此为出发点。在本次调整利率问题上，针对外部环境“错综复杂的种种逆流”，美联储显然会有更多考量，比如加息推动美元升值后所产生的链式反应，再比如当前主要经济体进行政策调整对美国经济的冲击等。

　　总之，经济越来越好已为“强势美元”背书，而短期内低物价水平尚难更改美联储对于加息时点的判断，而真正的“加息时刻”要以更加全面的统计数据为后盾。因此，美联储今年是选年中加息还是拖到年底，仅仅是时间早晚的区别，只要美联储造成的加息预期还在，“强势美元”就将保持坚挺姿态，对主要货币单边上扬，进而推动国际汇市重塑格局。这种变化将对全球资本流动方向、大宗商品价格走势以及很多经济体复苏进程产生重要影响，全球经济版图将进入重置模式。

　　再说回来，“强势美元”之下，人民币的变化趋势要比欧元或者卢布单边下挫复杂得多，但人民币对美元双向浮动的空间和弹性都会增加，应该是大概率事件。