当前位置     首页 > 滚动 > 正文
中经搜索

完善退市制度 让“千帆竞发”的市场生态更加有序

2021年02月02日 07:00   来源:经济日报-中国经济网   

  核心观点:经济日报-中国经济网专栏作者魏钊攀认为,在新证券法、退市新规先后施行的背景下,各监管单位如何在坚持“应退尽退”的同时,避免落入“唯数量论”的窠臼,以及如何用好法治利剑,跑出退市“加速度”,都是亟需考虑的重要问题。

  A股退市新规实施之后,去年8月才登陆创业板的西域旅游由于年度业绩扣非亏损,加上主营收入不足1亿元,触发退市风险。据公司最新公告,公司有可能被实施退市风险警示。尽管实施退市风险警示并不意味着最终退市,但此事件也给市场敲响了警钟,传递出监管部门对尾部企业“应退尽退”“一退到底”的强烈信号。

  众所周知,退市制度是资本市场举足轻重的基础性制度。完善退市标准,简化退市程序,既是全面深化资本市场改革的重要内容,也是发挥市场配置资源决定性作用、优化市场生态的重要保障。回顾退市制度的发展之路,虽然自1999年证券法初步确立退市制度框架以来,证监会先后进行了4次退市制度改革,但是“有进有出、良性循环”的市场生态尚未有效形成,退市不彻底、退市率偏低等问题依旧存在。如果无法保持资本市场的“出口”长期畅通,让一些违法违规和丧失持续经营能力的公司滞留,就会严重制约资源配置效率,同时还会造成市场的存量风险。

  去年12月31日,沪深交易所发布退市新规。堪称“史上最严”的退市新规全面修订了财务指标类、交易指标类、规范类、重大违法类退市标准,加大了对财务造假、信披违规等违法违规行为的打击力度,并通过推动退市“常态化”来倒逼上市公司规范运作、合规经营,旨在让“有死有生”的自然生存法则成为塑造资本市场生态的“金科玉律”。

  放眼世界,任何一个稳定有序、高速发展的资本市场,都离不开良好市场生态的涵养和健全法律体系的供给,前者为高效配置资源提供沃土,后者则让依法依规监管有据可依。从我国国情和市场实际来看,目前设立科创板并试点注册制和创业板改革并试点注册制已平稳落地,全市场注册制改革也呼之欲出,近几年IPO的快速扩容更是拓宽了前段入口,让资本市场呈现出“千帆竞发”的蓬勃景象。在新证券法、退市新规先后施行的背景下,各监管单位如何在坚持“应退尽退”的同时,避免落入“唯数量论”的窠臼,以及如何用好法治利剑,跑出退市“加速度”,都是亟需考虑的重要问题。

  如果说长期亏损、无力经营的僵尸企业是提高市场资金利用率的“拦路虎”,那么罔顾监管、违法违规的上市公司就是倡导价值投资理念的“绊脚石”。在退市新规施行后,更加明确和细化的退市标准将进一步压缩上市公司通过各种“财技”避免退市的操作空间,逐步实现退市“常态化”。不过,升级退市力度并非一味追求数量,退市也不是唯一的惩戒手段,因此在“应退尽退”的大原则下,监管部门要结合实践动态评估,做到过罚相当,既要起到风险警示的惩戒作用,也要引导上市公司回归主业,依法诚信经营,保障投资者尤其是中小投资者的合法权益。

  新证券法的出台增强了资本市场法治供给的力量,大幅抬升了违法违规行为的操作成本。暂停上市、恢复上市等环节的取消,提高了退市效率;退市整理期的优化,畅通了出清渠道。因此,在全面深化资本市场改革的背景下,为了更好坚持法治导向,塑造良好市场生态,一方面要统筹推进退市制度、发行制度以及信披制度等改革,提升退市新规的整体实施效果,在做好“公司增量”的同时管好“市场存量”;另一方面也要加快制定相关投资者保护规则,确保上市公司“退得下”,投资者利益“守得住”。要跑出退市“加速度”,就要继续拓宽多元化退出渠道,对相关企业从快出清,坚决刹住“炒亏炒差”的投机之风,实现市场化优胜劣汰,让“源头活水”加速涌入优质上市公司。

  注册制改革试点首战告捷,在此之后,能否写好退市制度改革这篇大文章,不但事关资本市场的长远健康发展,而且关系到国家金融制度的完善。唯有总结过往经验,并结合当下市场特点,方能实现内在动态调整,塑造一个公平公正、有进有出的市场生态。(经济日报-中国经济网专栏作者 魏钊攀)


  经济日报-中国经济网评论理论频道开放投稿,原创评论、理论文章可发至cepl#ce.cn(#改为@)。详见经济日报-中国经济网评论理论频道征稿启事


相关文章:注册制多维度改变资本市场生态

     注册制改革为创新创业注入新动力

(责任编辑:臧梦雅)

闁告帒妫旈棅鈺呭礆鐢喚绐�
濞戞搩鍘煎ù妤冪磼韫囨梻銈圭紓鍐╁灩婢ф寮堕崘銊ユ尋闁稿繐绉烽惌妤佺珶閻楀牊顫栭柨娑虫嫹
1闁靛棔绀侀崵鎺楀嫉椤掑倻绉规繛澶堝妽濡叉垿鍨惧⿰鍕檷婵犙勫姧缁辩増绋夐鐐寸缂備礁绻戠粊鍦磾閹存柡鍋撻敓锟� 闁瑰瓨鐗戦埀顒佺矋濞奸潧鈹冮幇鍓佺獥缂備礁绻戠粊褰掑籍閵夛箑袚-濞戞搩鍘煎ù妤冪磼韫囨梻銈圭紓鍐╁灍閳ь剚绻勫▓鎴﹀箥閳ь剟寮垫径澶岀▕闁告繀绶ょ槐婵嬫偋閸喐缍€闁秆冩搐閻ɑ绂嶉敓锟�
闁靛棌鍋� 濞戞搩鍘煎ù妤冪磼韫囨梻銈圭紓鍐╁煀缁辨瑩寮甸鍌滅Ч闁告瑱闄勫﹢浣圭珶閻楀牊顫栭柣銊ュ濞呭孩寰勯弽鐢电闁挎稒绋掑﹢顓犵磼韫囨梹鎷辩紓鍐╁灦瀹稿潡寮堕崘璺ㄧ濞寸姾顔婄紞宥夊础閺囨氨绉撮柛娆忥梗闁叉粍绂嶆潪鎵憹鐎电増顨夊ù鍡樻姜婵劏鍋撴担瑙勫枀缂傚倹鐗楅崹銊︾閵夈儱寰撻悗鐧告嫹
闁靛棌鍋� 闁哄倻鎳撶槐鈩冩媴鐠恒劍鏆忓☉鎾筹龚閸亝鎷呭⿰鍐╂儌闁挎稒绋戦崙锛勭磼韫囧海鐟㈤柡鍫墰缂嶅绮甸崜褑顔夐柣鈺兦归崣褔骞掗崼鐔哥秬濞达綀娉曢弫銈夊础韫囨凹鍞撮柣銊ュ瀹曠喐鎷呭鍛尋濞戞搩浜欏Ч澶愭晬鐏炵晫瀹夋繛澶堝妽閸撴壆鎷犻妷褏鎼煎ù锝嗙矊閹佳勭▔椤撶喐笑闁告熬闄勫﹢锟�
闁靛棌鍋� 闁烩晝枪缁ㄦ煡鎯冮崟顒€鎴块柡澶婂暕婵炲洭鎮介妸鈺傤€欓柛鎺曟硾閿涙劙寮版惔顖滅濞戞挸绉寸欢杈ㄦ交濠靛棗鍐€閻犲洢鍎抽悺鎴︽⒔閹邦剙鐓戝鍦濡叉垿鏁嶇仦鑲╃懍闁革负鍔嶅鍧楀级閸愵厼鐦遍柛銉︽綑閸炲瓨鎷呯捄銊︽殢闁哄啳娉涚花鎻掆枖閵婏附顫栭柍銉︾矋濞奸潧鈹冮幇鍓佺獥濞戞搩鍘煎ù锟�
闁靛棌鍋� 缂備礁绻戠粊鍦磾閹存柡鍋撳┑鍥х仐闁炽儲绮嶅ḿ闈涒攦閹板墎绐楃紓浣哥箲缁佸綊寮妷锕€袚-濞戞搩鍘煎ù妤冪磼韫囨梻銈圭紓鍐╁灍閳ь剚绺块埀顒€鍊界换姘跺矗瀹ュ懎顤呴弶鈺傛緲閿涙劙寮版惔銈傚亾閸滃啰绀夐柡鍫墰缂嶅浜搁崱姘缂佸矁娉涢崣楣冩儎缁嬪灝褰犳繛澶嬫礀缁躲儳鎷归敐鍕床闁靛棴鎷�
2闁靛棔鐒﹀﹢鎵磾閹寸偛顣查柡鍫濐槺濞堟垿宕堕崜褍顣诲ù锝嗙矊閹佳勭▔椤撱劎绀夐柛妤€鍘栨繛鍥р枖閵婏附顫栭柍銉︾矋濞奸潧鈹冮幇鍓佺獥濞戞搩鍘煎ù妤冪磼韫囨梻銈圭紓鍐╁灍閳ь剚绻傚锟�/闁瑰瓨鐗楅悥锝夊嫉婢跺棌鍋撳⿰鈧懙鎴﹀炊閻e瞼鐥呮繛鏉戞捣缂嶏拷(www.ce.cn)闁炽儻鎷�
闁靛棌鍋� 婵ɑ娼欏畵鍐晬鐏炶偐绋绘鐐存构缁楀绂掗敐鍫涒偓鍐嫉椤掑倻绉归悗鐢殿攰椤曟氨绮垫径濠冪闁绘娲g紞鏃堝传娴g兘鐓╅柡鍫濐槼椤斿繘宕i娆戦搨濞存粏妗ㄦ繛鍥偨閵娧勭暠闁哄鍟崺鍕晬濞戞ê鍤掔紓浣哥箣缁楀矂寮甸鍌滅Ч缂佹稑澧界拋鏌ユ儎缁嬪灝褰犻柟鍝勭墛濞煎牊鎷呯捄銊︽殢
闁靛棌鍋� 闁告绻楅鍛存儍閸曨偄绀嬪ù锝呯Т瀵攱绋夐鍐╃溄闁挎稑濂旂划搴ㄥ嫉婢跺缍€闁革负鍔嶅鍧楀级閸愵厼鐦遍柛銉︽綑閸炲瓨鎷呯捄銊︽殢閻犲洢鍎抽悺鎴﹀炊閸撗冾暬濞戞搩鍘藉Σ鎴犳兜椤旇姤鏆堥柡鍕岸閳ь剚绮堥懙鎴﹀炊閻e瞼鐥呮繛鏉戞捣缂嶅鎷嬮幏灞稿亾閸栫えX闁硅棄瀚ч埀顒佺箖閸拷
闁靛棌鍋� 闁炽儲绮庣划鈥趁规惔銏★級闁硅翰鍎抽妵锟�-濞戞搩鍘煎ù妤冪磼韫囨梻銈圭紓鍐╁灱椤斿洭鎳撻崠绀╔闁硅棄瀚ч埀顒佺箘濞堟垿宕堕崜褍顣诲ù锝嗙矊閹佳囨晬鐏炶姤鍎婇柛鎺撶懕缁辨繃绋夐埀顒勫礆閸ワ妇鐟濋柛鎺嗘櫅閹寮稿⿰鍡楁閻炴稑鏈竟娆撳箯閸涱偀鍋撻敓锟�
3闁靛棔绀侀崵鎺楀嫉椤掑倻绉规繛澶堝妽濡诧拷 闁炽儲绮嶅ḿ闈涒攦閹板墎绐梄XX闁挎稑鐗撳ḿ顏呯▔椤撶偞绂囩紓浣哥箲缁佸湱绱旈幋顖滅闁炽儻鎷� 闁汇劌瀚紞鏃堝传娓氬﹦绀夐柛褍娲╁ù鍡樻姜閸婄喎娈伴柛蹇氭硾閻g姵鍒婇幒宥囩Ъ闁挎稑鐭佸ù鍡樻姜閻e本绐楅柣銊ュ濠€顏呯鎼存繄鐐婇梺顐e笚濞诧拷
闁靛棌鍋� 濠㈣埖鐭穱濠囧箒椤栥倗绀夋鐐存构缁楀绂掗敐鍫涒偓鍐嫉椤掑倻绉归悹褏鍋涢幃鎾诲礂閹偊娼庨柣鎰嚀閹锋壆鈧數鎳撻崣楣冩儑閻旈鏉介柟顑棛顦伴悹鎰剁祷閳ь剨鎷�
4闁靛棔绀侀々褔宕堕悩杈╃▕闁告繀绀侀崬瀵糕偓鐟扮畭閳ь兛鑳舵晶妤呭级閸愩劍瀚查柛蹇氭硾閻g娀姊婚鈧。浠嬫閳ь剛鎲版担鍛婂€遍柡鍫墰缂嶅鎳曢弮鍌炲厙闁汇劌瀚哥槐婵堟嫚瀹勭増韬�30闁哄啨鍎遍崬瀛樻交濞戞粠鏀介柕鍡嫹

闁炽儻鎷� 缂傚啯鍨归悵顖炲箑缂佹ɑ绨氶柨娑虫嫹010-81025111 闁哄牆顦崣褎鎷呭⿰鍐╂儌闁绘鐗婂ḿ鍫熺鐎n亞鏉归悹鍥╂焿娴犲牏鍖栨导娆戠獥010-81025135 闂侇収鍠氶鍫ユ晬閿燂拷

精彩图片
闁稿繐鍘栫花顒傜磼韫囨梻銈归柡鍐﹀劜婵倗绮堥敓锟� 闁挎冻鎷� 闁稿繐鍘栫花顒佺▔椤撶偞绂囩紓浣哥箲缁佸湱绱旈敓锟� 闁挎冻鎷� 缂傚啯鍨归悵顖涘緞瑜岀花銊ф媼閿燂拷 闁挎冻鎷� 缂傚啯鍨归悵顖滄嫚濮樺厖绮� 闁挎冻鎷� 闁绘鐗婂ḿ鍫熺珶閻楀牊顫� 闁挎冻鎷� 濞存粍甯熸禒鍫㈢磾閹达綆娼掗柛姘煎墲婵☆參鎯勯鑺ョ疀闁告枀銈呮鐎垫澘顑呴崣鏇犵棯閿燂拷 闁挎冻鎷� 妤犵偛鐏濋幉锟犲嫉瀹ュ懎顫� 闁挎冻鎷� 闁告瑥顑嗛崕蹇涙煣閻愵剙澶� 闁挎冻鎷� 缂佸墽濞€閺佸﹪鏌囬缁㈠敻
缂備礁绻戠粊褰掑籍閵夛箑袚闁硅翰鍎扮粭鐔兼⒖閸℃绀嬫繛澶嬫礀缁躲儲銇勬ィ鍐╋紪闁挎冻鎷�闁告牗銇為崥顐ゆ暜閸岀偞鍣烽悹鍥ф惈缁躲儳鏁崼婊呯殤闁告柡鍓濇晶锟�    濞戞搩鍘煎ù妤冪磼韫囨梻銈圭紓鍐╁灦绾泛顕ョ€n喓鈧劙姊婚鍡欑獥闁告牗銇為崥顐﹀礆濮橆剟鎸€垫澘顑呯粭鈧ù婊冾儏婵喖骞嶉埀锟�
濞戞搩鍘煎ù妤冪磼韫囨梻銈圭紓鍐挎嫹 闁绘鐗婂ḿ鍫ュ箥閳ь剟寮甸敓锟�  濞存粍甯熸禒鍫㈢磾閹寸偞鐓€闂傚倽顔婃穱濠囧箒椤栨稒绠涢柛鏂呫値鍟呴柛娆樺灥閻︼拷(10120170008)   缂傚啯鍨圭划鑸靛閻樿櫕灏¢悷娆忔閹鎳為崒婊勭獥閻犱胶枪瑜拌尙鎷犻敓锟�(0107190)  濞存粎鎮侰P濠㈣鎷�18036557闁告瑱鎷�

濞存粠鍓欓崣鏇犵磾閹存繄鏆斿璁规嫹 11010202009785闁告瑱鎷�

完善退市制度 让“千帆竞发”的市场生态更加有序

2021-02-02 07:00 来源:经济日报-中国经济网

  核心观点:经济日报-中国经济网专栏作者魏钊攀认为,在新证券法、退市新规先后施行的背景下,各监管单位如何在坚持“应退尽退”的同时,避免落入“唯数量论”的窠臼,以及如何用好法治利剑,跑出退市“加速度”,都是亟需考虑的重要问题。

  A股退市新规实施之后,去年8月才登陆创业板的西域旅游由于年度业绩扣非亏损,加上主营收入不足1亿元,触发退市风险。据公司最新公告,公司有可能被实施退市风险警示。尽管实施退市风险警示并不意味着最终退市,但此事件也给市场敲响了警钟,传递出监管部门对尾部企业“应退尽退”“一退到底”的强烈信号。

  众所周知,退市制度是资本市场举足轻重的基础性制度。完善退市标准,简化退市程序,既是全面深化资本市场改革的重要内容,也是发挥市场配置资源决定性作用、优化市场生态的重要保障。回顾退市制度的发展之路,虽然自1999年证券法初步确立退市制度框架以来,证监会先后进行了4次退市制度改革,但是“有进有出、良性循环”的市场生态尚未有效形成,退市不彻底、退市率偏低等问题依旧存在。如果无法保持资本市场的“出口”长期畅通,让一些违法违规和丧失持续经营能力的公司滞留,就会严重制约资源配置效率,同时还会造成市场的存量风险。

  去年12月31日,沪深交易所发布退市新规。堪称“史上最严”的退市新规全面修订了财务指标类、交易指标类、规范类、重大违法类退市标准,加大了对财务造假、信披违规等违法违规行为的打击力度,并通过推动退市“常态化”来倒逼上市公司规范运作、合规经营,旨在让“有死有生”的自然生存法则成为塑造资本市场生态的“金科玉律”。

  放眼世界,任何一个稳定有序、高速发展的资本市场,都离不开良好市场生态的涵养和健全法律体系的供给,前者为高效配置资源提供沃土,后者则让依法依规监管有据可依。从我国国情和市场实际来看,目前设立科创板并试点注册制和创业板改革并试点注册制已平稳落地,全市场注册制改革也呼之欲出,近几年IPO的快速扩容更是拓宽了前段入口,让资本市场呈现出“千帆竞发”的蓬勃景象。在新证券法、退市新规先后施行的背景下,各监管单位如何在坚持“应退尽退”的同时,避免落入“唯数量论”的窠臼,以及如何用好法治利剑,跑出退市“加速度”,都是亟需考虑的重要问题。

  如果说长期亏损、无力经营的僵尸企业是提高市场资金利用率的“拦路虎”,那么罔顾监管、违法违规的上市公司就是倡导价值投资理念的“绊脚石”。在退市新规施行后,更加明确和细化的退市标准将进一步压缩上市公司通过各种“财技”避免退市的操作空间,逐步实现退市“常态化”。不过,升级退市力度并非一味追求数量,退市也不是唯一的惩戒手段,因此在“应退尽退”的大原则下,监管部门要结合实践动态评估,做到过罚相当,既要起到风险警示的惩戒作用,也要引导上市公司回归主业,依法诚信经营,保障投资者尤其是中小投资者的合法权益。

  新证券法的出台增强了资本市场法治供给的力量,大幅抬升了违法违规行为的操作成本。暂停上市、恢复上市等环节的取消,提高了退市效率;退市整理期的优化,畅通了出清渠道。因此,在全面深化资本市场改革的背景下,为了更好坚持法治导向,塑造良好市场生态,一方面要统筹推进退市制度、发行制度以及信披制度等改革,提升退市新规的整体实施效果,在做好“公司增量”的同时管好“市场存量”;另一方面也要加快制定相关投资者保护规则,确保上市公司“退得下”,投资者利益“守得住”。要跑出退市“加速度”,就要继续拓宽多元化退出渠道,对相关企业从快出清,坚决刹住“炒亏炒差”的投机之风,实现市场化优胜劣汰,让“源头活水”加速涌入优质上市公司。

  注册制改革试点首战告捷,在此之后,能否写好退市制度改革这篇大文章,不但事关资本市场的长远健康发展,而且关系到国家金融制度的完善。唯有总结过往经验,并结合当下市场特点,方能实现内在动态调整,塑造一个公平公正、有进有出的市场生态。(经济日报-中国经济网专栏作者 魏钊攀)


  经济日报-中国经济网评论理论频道开放投稿,原创评论、理论文章可发至cepl#ce.cn(#改为@)。详见经济日报-中国经济网评论理论频道征稿启事


相关文章:注册制多维度改变资本市场生态

     注册制改革为创新创业注入新动力

(责任编辑:臧梦雅)

查看余下全文