[大家谈]从5月CPI和PPI看中国经济"滞胀"的不可能性

　　核心观点：中国经济网专栏作者乔瑞庆认为，从5月份数据看，CPI和PPI都改变了今年2月份之前的上涨势头，通胀压力已经大大减少。无论从货币政策，还是从整体来看，所谓中国经济会出现“滞胀”纯属个别人的臆想。

　　国家统计局日前发布的2017年5月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比下降0.1%，同比上涨1.5%；PPI环比下降0.3%，同比上涨5.5%。

　　从数据看，5月份的CPI同比虽然继续上扬，但仅比4月份的1.2%增加了0.3个百分点，同时环比下降了0.1%，显示出上涨势头弱化的迹象。再看PPI，环比降幅虽有所收窄，但下降趋势没变，而同比增幅仍然继续回落。无论是CPI还是PPI都改变了今年2月份之前的上涨势头，通胀压力已经大大减少。

　　5月份的CPI和PPI数据之所以有如此表现，主要基于两个方面的原因。一是受季节影响，蔬菜、瓜果、肉蛋等生活必需消费品供应充足。食品类价格下降导致CPI涨幅不大。二是稳健中性货币政策的影响。所谓“中性”，实质上是流动性的投放基于经济内生需求，而非基于刺激需求。这就意味着流动性收缩从可能变成了必然。随着流动性的收缩，价格涨幅也会逐渐变小。

　　今年2月份之前，CPI同比增长连续4个月大于2%，PPI同比也一路飙升，通胀压力一时大增。这是2014年底到2016年初一年多的时间里货币政策略微偏向宽松的必然结果。彼时，由于通胀压力大和经济增速下行压力大，有人据此认为中国经济会出现“滞胀”。

　　这种说法有混淆视听的嫌疑。要知道，央行从2016年初就开始发出“流动性陷阱”已经出现的警告。这意味着，最晚在2016年初，央行已经意识到货币政策不能再偏向宽松，流动性收缩只是时间问题。从2016年第二季度起，央行的货币投放表现得积极稳健。央行不会让“通胀”真的出现。至于“经济停滞”则更不会出现。从整体上看，中国经济依然属于追赶型经济体，其经济增长的内在潜力、动力和外在拉力都存在，并且大规模的基建投入为经济增长提供了坚实支撑。无论从哪个方面看，所谓中国经济会出现“滞胀”纯属个别人的臆想。

　　事实也确实如此。看看今年3月份到5月份的CPI和PPI数据，尤其是5月份的数据，不仅延续了3月和4月的走势，而且预示着6月还将保持这个趋势。今年一季度GDP的增长率是6.9%，相对于不超过2%的CPI，已经算是“高增长、低通胀”，哪里还看得到“通胀”的影子？也就更谈不上“滞胀”了！（中国经济网专栏作者 乔瑞庆）

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