回归自我调节功能是股市当前的主要任务

　　当下，3000点已然逐渐成为今年以来股市的价值运行中枢位置。同时，经历了之前“去杠杆化”“去泡沫化”的过程之后，中国股市的整体系统性风险已经出现了大幅度的降低，这也为股市逐渐实现自我调节功能创造了有利条件。

　　回顾中国股市近两年的历史，“成也杠杆，败也杠杆”成为过去两年里中国股市的真实写照。正是在杠杆资金的驱动下，中国股市从2014年开始，启动了一波牛市行情，在此期间，高杠杆工具的全面激活，使场内融资和场外配资处在“野蛮生长”状态。随着各路资金的蜂拥而入，中国股市的泡沫迅速膨胀，由于管理层降杠杆、去泡沫的节奏没有把握好，用力过猛，一发而招致了中国股市泡沫的破裂，股市中重要拐点提前到来。

　　在短短7个多月时间里，中国股市从5178的高点，跌至2638低点。对此，部分投资者一定刻骨铭心。就是这样的刻骨铭生动地给广大投资者诠释了这样一个道理：对于杠杆资金所主导的牛市，涨起来很快，跌下去更快。

　　期间，在国家队救市资金的强力护盘之下，股市得以趋稳。然而，由此一来，却导致了市场对国家队救市资金的严重依赖，极大地延误了市场自我修复的步伐，降低了中国股市市场化改革的步伐。

　　结合国际经验，对于国家队救市资金而言，只有在股市出现极度不理性情况下才可以进场干预股市。当市场逐步趋稳，逐步恢复市场交易流动性功能之后，之前在市场极度不理性的情况下干预的手段，也需要有一个逐步放开的过程。

　　无论是结合西方成熟市场的经验，还是中国股市近一两年的实际表现来看，时下，恢复股市的自我调节和自我修复功能，加快中国股市市场化改革的步伐，成为中国股市的当务之急。只有当中国股市实现真正实现了自我修复，进入了市场化运作模式，市场的做多情绪才会真正地被充分激活。

　　自从去年6月中旬以后，在接下来半年多的时间里，相继爆发了3轮下跌。至今，3000点已经逐渐成为今年以来股市的价值运行中枢位置，但是，市场信心依然没有得到恢复，即使是在政策呵护、资金面良好的情况下，这个过程也还需要一段较长的时间。

　　因此，对于经历过大起大落的市场来说，要想在短期内迅速摆脱对国家队护盘的依赖和束缚，是很不现实的。要真正实现中国股市的自我调整和修复，真正进入市场化运作的模式，需要一个相对比较长的时间过程，需要给予足够的耐心。

　　文/李勇