商品价格，暴涨暴跌仍将延续

　　英国脱欧，全球人口老龄化、全球高负债，土耳其政变、南海争端等局部危机，全球经济不确定性在增加，目前经济并没有新的发动引擎，全球货币流动性宽松局面仍不会改变，且全球政府对货币政策依赖不断加剧。全球经济不景气导致大类资产收益率下降，大量货币需要资产配置，就形成了资产荒。在流动性泛滥的时候，大量资产配置为了获得更高收益，就到处乱窜，造成资金板块快速轮动和暴涨暴跌。

　　对于商品来说，商品是金融领域相对较小的池子，在负利率时期，持有商品的机会成本相对较小，更容易获得阶段性资金的涌入，产生阶段性的大涨行情。但需求端不景气，商品价格暴涨暴跌不可避免。

　　总体上，全球流动性泛滥对处于2008年来低位的商品价格构成支撑，底部将抬高，但实体经济的低迷造成大类资产的收益率下降，资产荒局面使得机构提高对商品的资产配置，资金放大了商品基本面的影响，导致商品板块快速轮动和暴涨暴跌，在经济没复苏前，未来这种情况仍将延续。

　　商品期货品种选择上，做多去产能比较坚决、低库存，又跟房地产关系不大的品种，例如有色金属锌，国外的大矿山的枯竭，国内供应业并未大幅上升，我们认为今年能突破前几年高点，看至20000元/吨；对于还在增产、库存高位等特征的品种，橡胶、PTA、镍等目前均处于高库存，期货升水，短期能获得一些炒作题材，但如果没有真正的减产驱动，做多保持一份理性；对于完全被房地产绑架的黑色品种，在生产利润、去产能和房地产之间博弈，大涨大跌均是反向操作的机会；另外，近几年天气的无常变化，也给农产品期货带来众多机会。（信达期货）