员工持股改革 应激励约束并重

　　作为国企改革的重头戏，员工持股也开始破冰。《经济参考报》记者日前获悉，目前一些地方政府已经做出员工持股的改革尝试。

　　据一些机构统计，自2014年下半年以来，截至7月5日，总计有69家国有控股上市公司公布了员工持股计划，其中已经实施员工持股计划的上市公司有9家，已经得到股东大会审议通过的有47家，已经形成董事会预案的有9家，此外还有4家上市公司的员工持股计划终止实施。

　　员工持股改革是国企混合所有制改革的主要内容之一。从过往实践看，员工持股改革争议与困难不少。从理论上看，国企说到底是全国人民的，全国人民是最终的股东。实行员工持股存在将国有资产分配给内部人之嫌疑，也存在变国有为少数人持有的争议。从国有资产流失角度看，过去的员工持股以及管理层收购改革都曾造成大量国资流失，如何防止国资流失是员工持股改革的最大困难。从员工持股的目的看，是发挥激励机制，还是约束机制，也需要研究与斟酌。因此，员工持股改革必须慎之又慎。

　　国资委人士透露的员工持股改革贯彻了慎重、稳妥的思路。这样几个特点非常之好。一是先从科技类、创新型企业以及地方国企、国企二级公司试点，中央一级企业暂时不搞。先从科技类、创新型国企二级以下公司试点，涉及面不大，也有利于调动科技人员积极性。优先支持人才资本和技术要素贡献占比较高的转制科研院所、高新技术企业、科技服务型企业、新兴产业型企业实行员工持股试点，既有必要性，又非常急切。

　　二是员工持股比例必须有最高限制。广东省早在2014年就选择了50家企业作为改革试点，并在持股比例方面确定员工持股的总比例不能超过20%，个人持股比例不能超过5%。这两个比例都过高。笔者以为，员工持股比例不应超过10%，个人持股比例应该在百分之零点以下，因为混合所有制中民资与国资要占据大头。

　　三是专营性、平台性的试点企业暂不实施，与国有股东关联交易占其主营业务收入80%以上的暂不实施。这个规定非常必要，也很重要。

　　如何防止国资流失是员工持股改革的关键问题，也是非国企员工与民众最关心的问题。上个世纪末期那次国企改革已经有非常深刻的教训。怎么办？

　　一个重要思路是，员工持股改革的国企必须是公开上市的公司，股权价格价值必须在资本市场公开透明地体现。没有上市的，应改制上市后再实行员工持股改革。这样的话，一般不容易出现暗箱操作。

　　同时，员工持股的股份必须在二级市场上公开购买交易，或者是以一定时期的二级市场股票的平均价格来确定员工持股价格。

　　需要强调的是，员工持股改革应激励与约束并重，且以约束机制为主。一方面，通过员工持股达到连股连心的效果，提高员工对企业的忠诚度；另一方面，员工持股的股份应该在二级市场购买并长期持有，特别是管理层、董监事会成员，应该强制其在二级市场公开购买相当数量的股份以长期持有，直到离岗为止。