不应曲解央行鼓励储蓄入市真意

　　央行近日在官方微博上发表文章辟谣：日前有媒体称周小川希望或鼓励储蓄进入股票市场，这是一次媒体曲解或者误读。央行表示，股本融资并不等于股票市场融资。股本投资还包括直接实业投资、风险投资和股票投资等更广泛的含义。显而易见，股本投资与投资股市是两个不同的概念，在内涵和外延上都有区别。

　　此前周小川的讲话，被不少人解读为，希望或鼓励储蓄能够进入股票市场，是对A股市场的特大利好。于是，在经过多日反复震荡，A股终于在21日重新收复3000点整数关口。更有分析认为，中国储蓄总额高达43万亿元，居民人均超过3万元，哪怕只有部分储蓄资金流入A股市场，也能使A股指数突破万点大关。

　　从表面上看，我国的储蓄总额高达43万亿，人均3万元，储蓄率稳居世界第一位。但实际上，在这43万亿的储蓄中，政府财政储蓄存款占据很大部分，企业储蓄存款也有不小份额，而真正属于居民储蓄的量也并不太多，其中还有居民用于将来养老、购房、医疗、教育方面支出的储蓄是稳定的。另外，这些年储蓄大量分流，该流入股市的储蓄都已进入，而不愿意承担股市风险的资金，恐怕也不是靠媒体引用高官喊话就能够引入的。

　　事实上，周小川行长的讲话，并不是要求储蓄资金进入股市炒股，而是要逐步发展和完善多层次资本市场体系。就在稍早之前，周小川曾表示，中国目前有很强烈发展股本融资市场的愿望，但不能拔苗助长。既然周小川行长的讲话并非针对股市而来，那背后究竟有何深意呢？

　　首先，发展多层次资本市场的步子今年会加快。除了在A股市场逐步推行注册制外，今年新三板市场、地方股权交易市场、债券市场、股权并购市场等资本市场，也将建设并扩容。预计新三板市场企业规模将会从现在的6000家发展到10000家以上，届时新三板的转板制度也会随后跟进。

　　再者，通过引导社会存量资金来解决中小企业的融资难问题。一直以来，中小企业融资主要依赖于银行信贷等间接融资方式解决。而银行又出于信贷风险方面考虑，往往喜欢把资金贷给房产开发商、大型生产制造民企、国企和央业，真正流入到中小企业的资金实在太少。所以，通过发展直接融资（多层次资本市场）的手段，来解决中小企业融资问题，这恐怕是周小川行长最为关心的问题。

　　最后，通过盘活社会存量资金，发展多层次的资本市场，还可以降低银行业的系统性风险。周小川曾表示，中国借贷比例偏高会带来一些宏观上的风险。化解这些风险的一个重要方法，就是加快发展资本市场，让国民储蓄有更大的比例进入股本融资，降低债务占国内生产总值（GDP）的比重。