董少鹏：李克强最新股市谈话传递哪些信号

　　昨天下午，李克强总理在大连出席2015年夏季达沃斯论坛时，就我国资本市场稳定和改革发展问题发表谈话，充分肯定了前期维稳工作，对下一步工作提出具体要求，强调将“国际通行做法”与“中国国情”相统一。这是李克强总理对股市发展思路的一次全面阐述，回应了社会关切，也极具现实指导性。所有市场参与者应当充分加以领会，共同维护市场秩序，共同促进市场理性、健康发展。

　　在谈到前期一系列稳定股市的措施时，李克强指出，“中国资本市场，特别是股市在6、7月份也发生异常波动，有关方面采取措施稳定市场，是为了防止风险的蔓延。”笔者认为，只有开诚布公地阐释维稳的出发点和具体工作机制，才能凝聚市场参与者的共识，将推进市场化改革与维护市场秩序基本稳定统一起来。

　　国际经验反复表明，市场运行会在一定条件下失灵。尽管监管者、投资者都不希望市场严重失灵并引发系统性危机，但这确实也是市场经济必然会有的一个现象。中央明确提出“使巿场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”的改革方针，就要坚定不移走下去。释放市场力量、让市场发挥决定性作用，与政府维护秩序、在市场失灵时主动作为，不是一对矛盾，而是相辅相成的。在市场失灵时，政府主动作为，防止爆发系统性风险，这也是国际上普遍采取的办法。

　　所以，李克强强调，采取措施稳定市场“不是要代替或削弱市场功能，这是国际通行的做法，也符合中国国情”。9月6日，证监会有关负责人在答新华社记者问时，对此做出了清晰阐释，即“股市涨跌有其自身运行规律，一般情况下政府不干预，但在股市发生剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，政府绝不会坐视不管，将及时果断采取多种措施稳定股市”。

　　对于当前股市形势，李克强表示，“现在可以说防范住了系统性金融风险”。这既是对前期各方面维稳工作的充分肯定，也是对市场现状的客观评价，有利于稳定预期、稳定人心。目前，股市泡沫和风险已得到相当程度的释放，具体表现在：市场估值中枢明显下移，杠杆融资风险得到相当程度的释放，助涨助跌的规制性因素得到有效抑制，投资者流动性状况良好，市场内在稳定性显著增强。这一形势来之不易，需要倍加珍惜。

　　对于外界担心的改革方向和改革进度问题，李克强回答说，“下一步我们会继续推进发展多层次的资本市场，而且要坚持市场化和法治化的方向，努力培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场”。事实上，针对股市发展和改革的方向问题，李克强早在7月2日出访法国期间就明确提出了，当时正值股市维稳的关键时期；此后，“努力培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场”被多次重申。这就表明了中央政府对股市改革的坚定信心和郑重承诺，改革方向从来没有变，也不会变。

　　笔者认为，股市出现异常波动会在短期内延缓一些具体的改革步骤，但改革是解决我们当前问题的唯一出路。在统筹谋划的前提下，千方百计化解危机，确保改革航船行驶在正确轨道上，是我们工作的唯一指针。因此，此次股市异常波动不会导致改革倒退，反而会促进改革更加深化。此次危机帮助我们更加深刻地认识市场规律，从而推进监管能力和监管体系的现代化，推进市场的长期机制化建设。

　　长期以来，我国股市存在暴涨暴跌的特性，这既与市场运行机制不尽完善有关，也与市场参与者的价值认知不稳定有关，不是单一方面的问题。为此，既要抓稳定市场交易秩序，也要发出倡导价值投资的有力信号；既要培育发展“有担当”的机构投资者，也要建立和完善鼓励长期投资的一揽子政策。近期，相关政策已经在陆续出台。

　　在市场秩序稳定的基础上，年初制定的改革措施要继续有序推进；有条件的，还可以适当加快一点。主要包括：积极稳妥实施股票发行注册制改革，着力促进提高上市公司质量，加快上市公司并购重组的市场化改革，规范大股东和实际控制人股份转售制度，推进上市公司股份回购制度建设，认真落实上市公司分红制度，优化投资者回报机制。

　　经济大局与股市改革发展密切相关，互为支持。在这次论坛上，李克强总理以“形有波动，势仍看好”概括我国经济形势。他并且指出，“只要有比较充分的就业，与GDP同步增长的居民收入和不断改善的环境，这样的发展速度是我们能够接受的。反过来讲，我们上半年城镇调查失业率在5.1%左右，新增城镇就业人数在700万以上，这反过来证明了中国经济运行保持在合理区间”。他在阐释我国经济结构发生向好变化时说，消费占GDP的比重已经超过60%，服务业比重接近50%，高技术产业增速超过10%。显然，李克强总理阐释的这些新变化是我们努力推动并乐于看到的。我国经济以强大的内需市场、显著的区域互补性和积极进取的改革新动力，完全可以赢得新的发展空间，开创新一轮增长奇迹。

　　无论是经济增长还是深化改革，无论是整体经济发展还是金融体系（包括股票市场）的完善发展，都需要保持定力，都需要尊重市场规律，更需要将全球其他地区先进经验与中国实际相结合。把握好这三个“需要”，我们就不会在困难和压力面前出现大的失误，就能够扎扎实实把自己的事情办好。