修复市场的关键是修复信心

　　媒体报道，中国证监会有关负责人6日表示，目前股市泡沫和风险已得到相当程度的释放，下一阶段，证监会要继续把稳定市场，防范系统性风险作为首要任务，把稳定市场、修复市场、建设市场有机结合起来，着力培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场。

　　虽然在一系列救市政策措施的共同作用下，市场已逐步趋于稳定，泡沫和风险也得到了有效释放，出现持续暴跌暴涨的可能已经越来越小。但是，从近一段时间以来股市的实际表现看，稳定的基础显然是不够牢固的，投资者的信心也是严重不足的。尤其是7日的股市，在多重利好政策下，仍然出现不稳定状态，以至于高开低走，以下跌收盘。

　　要知道，证监会6日深夜的表态是非常有利于市场稳定的，是能够有效提振市场的。但是，市场表现确实比预想的要差很多，根本原因，就在于投资者的信心不足，对市场前景仍处于迷茫状态。也正因为如此，管理层提出的稳定、修复和建设三种状态，如何才能实现有效衔接和顺利过渡，就显得极为重要。

　　很显然，眼下最紧迫的工作，还是如何让市场尽快稳定下来，让投资者不再因为市场的不稳定而出现恐慌、出现信心不足的现象。因为，按照市场规律，只要投资者的信心不足，市场就不可能稳定。而市场不稳定的关键，则是投资者信心不足。从这个角度来讲，稳定市场也好，修复市场也罢，投资者信心都是最重要的。

　　那么，如何才能修复投资者的信心呢？修复投资者信心的关键在哪里呢？毫无疑问，避免市场的剧烈震动，是修复投资者信心最为关键的因素之一。从6月15日前的狂热到此后的狂冷，投资者信心确实受到了极大伤害。而“救市”期间出现多次剧烈波动，又让投资者对市场前景产生了太多担忧。在这样的情况下，如何通过有效的政策手段和措施，保持市场的稳定，避免再让市场出现巨幅震荡，就十分重要而关键。

　　而从证监会6日的表态来看，应当说维稳的信心已经很足了。而证监会的信心，并不完全来自于手中有多少政策，而更多的是看到了市场内在的稳定动力和信心，特别是机构投资者手中弹药充足，加了社保基金、保险资金、企业年金等随时可以出手的“国家队”，市场出现剧烈波动的可能性已经越来越小。而对违规行为的打击，对配资等的进一步清理，表面上可能会影响到一部分资金进入市场，或需要从市场退出一部分资金，但对市场的持续稳定和健康发展还是有百利而无一弊的。

　　比较令人担忧的，还是市场的投资结构不合理，亦即散户的比重过高，机构投资者的比重过低，导致一旦市场出现波动，立即就会形成追涨杀跌现象，使市场波动呈现舞龙表演中的龙尾状态，如何改善市场投资结构，提高机构投资者的比重，将成为稳定和修复市场最为重要的方面之一。考虑到眼下尚不可能在短时间内就让机构投资者唱主角，稳定市场的主要任务就落到了社保基金、保险资金、企业年金以及已有的公募和私募基金身上，能够有计划、有节奏地进行市场，充当市场稳定器的功能。

　　当然，对社保基金等，安全也是最重要的方面，切不能因为市场维稳而让自身承担太大的风险。社会保基金等只能扮演过度角色，待公、私募等共同基金规模扩大以后，其功能要相对弱化，亦即公、私募等共同基金在整个市场资金中的份额应达到20%左右，社保基金等的份额则不要超过20%，散户在整个市场中的比重，则应当在50%之内，加上引入一些国外的投资机构，这样的格局，市场的稳定性也就比较强了。

　　至于建设市场，眼下最需要关注的，还是注册制改革和尽快恢复IPO，如果IPO暂停的时间过长，会给下一步股市的稳定和发展带来影响、留下风险隐患。如果注册制改革能够在较短的时间内出台，对市场的影响还是偏正面的，是有利于市场的稳定和健康的。当然，建立有效的退出机制，则是确保注册制改革顺利实施的重点之一。

　　总之，要让市场稳定、让市场修复，最根本的还是要修复者信心，让投资者对市场稳定产生信任，让投资者对市场前景产生信赖。一旦投资者信心修复了，市场自然而然地也就得以稳定和修复了。