管制过严会让市场的活力更低

　　媒体报道，2日，中金所再出新政，进一步加大市场管控，严格限制市场过度投机。包括：自2015年9月7日起，沪深300、上证50、中证500股指期货客户在单个产品、单日开仓交易量超过10手的构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为。将沪深300、上证50和中证500股指期货各合约非套期保值持仓交易保证金标准，自9月7日结算时起，由30%提高到40%。沪深300、上证50和中证500股指期货各合约套期保值持仓交易保证金标准由10%提高到20%等。

　　虽然这是特殊时期的特殊手段，也可看作是防止市场过度投机。但是，又不得不承认，这些管控措施，一定程度上也在损害着市场的活力，损害着投资者进入市场的信心。因为，这些进入市场的门槛以及交易方式，本身并不对市场构成任何威胁，也不是市场风险的源头。市场的风险，主要来自于各种违规行为以及对这些违规行为的监管不力、处罚不严，没有形成有效的预防机制。

　　我们说，股市本身就是投资和投机的交织场所，很难区分出哪些是投资、哪些是投机，在这样的情况下，唯有通过合法性的检查和监管，才能使投资和投机区分开来，或不让投机冲淡投资，不让投资成为投机的掩体。那么，对监管层来说，就应当把监管的重点放在是否违法方面，放在打击和消除违法行为方面。

　　很显然，在过去二十多年的监管工作中，恰恰是这一最为重要的工作，被监管层有意无意的忽视了，从而让股市沦落为一个赌场、一个造富平台。这些年，股市造就了多少富豪，又造就了多少穷人，应当是一笔无法计算、也永远算不清楚的账。也正因为如此，对监管层来说，需要做的，就是如何在合法性的认定以及违法行为的查处方面下更大的功夫、使更大的力气、出更多的措施。

　　事实上，我们注意到，从郭树清时代开始，就已经开始重视这方面的工作了，制度建设的步伐加快了，打击各种违法行为的手段也增多了，并查处了一批损害股市健康发展的违法乱纪行为。到了肖钢时代，这方面工作的力度更大，只是中国股市的沉疴太深，仅靠几项制度、几次查处、几个人是顶不住，也管不好的。此次股市震荡，很大程度上还是股市各种矛盾和问题的集中爆发。从这个角度来看，管理层对市场管制得严一点，也是可以理解的，是符合当前的实际情况的。

　　问题是，已经在向市场化过渡的股市，已经不能再用过度的行政管制维护市场的稳定，“行政市”越浓，只会让股市的风险越大，产生震荡的概率越高。要让股市不再严重震荡，或者震荡发生以后，也能通过股市自身的调节使其趋向平稳，就不能过多地运用行政管制手段，而要更多的出台市场引导措施。就象此次出台的四条新规一样，从总体上讲都是一种行政管制手段，对市场会产生短期效果，却会伤害市场的长期健康。如果真的要让股市步入健康有序的轨道，管理层还是要把重点放在制度建设、机制完善、体制转型以及监管从严等方面，尤其是各种违法乱纪行为，要实行“零容忍”，而不是热一阵、冷一阵，一会重视、一会放松。对股市来说，最难以接受的就是火爆时，什么都放开，遇到问题时，就什么都收紧。自然，股市也就不可能出现平稳有序了。

　　所以，面对管理层再出新规，在考虑到眼前股市的现状予以适度支持之外，更希望管理层能从大局出发，从长远考虑，不要再过度信任行政管制的作用，而要相信市场的力量，过度管理会让市场的活力越来越弱，最终进一步伤害股市的肌体。