私募债券的门槛和特点

　　私募债券简称“私募债”，与公募债券面向社会公开发行不同，私募债是面向特定合格投资者发行的。私募债发行手续相对简单，发行范围较小，约定一定期限内还本付息，可以有效拓宽企业融资渠道，改善企业融资环境。对于大力发展资本市场、完善金融体系、防范金融风险有重要意义。

　　发行主体方面，私募债通常是那些难以在公开市场募集资金的企业。中小企业尤为普遍，这类企业信用状况相对较低，难以满足大多数公众投资者的要求。

　　由于私募债资格认定标准低、发行成本低、发行周期短，因此可以满足发行主体不同的融资需求。对于一些大型企业，有时出于公募融资手续复杂、信息公开等考虑，也会倾向于私募市场融资。另外，一些发行规模较小，在公募债市场上不具备成本效益的发行人，也是私募债的参与者。随着私募债发行主体的不断扩容，对于激发实体经济，特别是中小企业活力具有积极作用。

　　通常情况下，私募债券采用定向发行的方式，通过发行人与发行对象之间达成协议销售债券，这种方式一定程度上解决了信息不对称问题。其发行对象往往是专业投资机构或满足资产要求的个人投资者，由于这类群体通常具有专业的分析能力，能够对发行主体进行充分的调查和更准确的判断，具备相应的风险承受能力，因此属于“合格投资者”。

　　对于投资者来说，私募债包含了公募债诸多特征，两者都是企业直接融资的方式，往往采用固定利率发行，期限偏于中长期，约定在特定时间还本付息等。但又存在一些显著的差别，与同期公募债券相比，收益率要高出很多，其原因在于为流通不便而提供的流动性溢价和信用风险溢价。此外，私募债一般含有保护性条款，可以为投资者提供更高的信贷保障，减少损失。

　　当然，私募债也存在一些天然的“短板”。一是流动性较低。由于私募债的发行主要面向合格投资者，转让也只能在合格投资者之间进行，因此不适合中小投资者和对资金流动性要求较高的投资者。二是在违约风险方面，私募债通常高于公募债。（本文来源：经济日报 作者：曹力水）