顶住下行压力 投资仍是中流砥柱

　　7月30日召开的中共中央政治局会议对稳增长的调门明显提高。会议指出要“高度重视应对经济下行压力”，这与去年同期仅强调“不稳定不确定因素依然较多”明显不同，也比今年4月“经济运行走势分化，下行压力仍然较大”的论述显得稍加严峻。

　　近期一系列经济指标也在印证中央政治局的判断。7月官方PMI降至临界点，再次低于市场平均预期；财新PMI终值创两年新低，且连续5个月低于临界值。此外，6月规模以上工业企业实现利润同比下降0.3%，又现负增长；PPI降幅再次扩大，转正遥遥无期；上半年全社会用电量同比增长1.3%，只有去年同期1/3左右。

　　虽然下行压力加大，但经济中也不乏亮点。服务业的情况就比制造业好得多，但这些亮点尚不足以对冲传统行业速度减缓带来的增长压力。正如政治局会议指出的那样，经济增长新动力不足和旧动力减弱的结构性矛盾依然突出。

　　实际上，近期国务院及相关部委已经开始加大稳增长力度。7月28日和31日，国务院一周两次召开常务会议，部署稳增长相关工作。7月期间，国务院先后召开5次常务会议，4次涉及稳增长。国家发改委、央行、财政部等也在月末纷纷表态，下半年将加大调控力度。发改委明确，下半年将把稳增长工作放在第一的位置；央行则提前披露了下半年政策取向；财政部召开视频会议称，下半年将从“加力增效，落实好积极财政政策的各项措施”等五方面促进经济持续健康发展和社会大局稳定。

　　为做好下半年经济工作，7月30日的政治局会议提出多项要求，关于稳增长，会议强调“采取务实有效的办法，引导消费、投资、出口稳定增长”。这与上半年的提法略有不同。去年12月5日的政治局会议为今年经济工作定调，论及三大需求时的表述是“要释放内需潜力”。今年4月，要求“注重发挥投资的关键作用”，“要注重扩大消费需求”。本次会议的提法，重点似应在寻求“务实有效的办法”上。

　　在三大需求中，虽然很难指望消费和出口增长立竿见影，但是应采取务实有效的办法，确保消费与出口不至于拖经济增长后腿，使三驾马车尽量协力稳增长。

　　应对短期经济下行压力还得靠投资，这仍然是确保上半年经济运行继续保持在合理区间的主力军。应该看到，在上半年出台较多稳投资政策和项目后，目前进一步加力投资，困难不少。国家发改委手中掌握的投资额度已经用去大半，近两年国务院反复强调的盘活存量资金又很难一蹴而就，下半年政府主导投资的能力可能变弱。民间投资的增长则还在持续放缓，且PPP项目签约率一直偏低，暂时也难以拿过接力棒。

　　在投资出现乏力且边际效益递减的情景下，就需要突破传统思维，采取务实有效办法，继续创新投资方式，扩大政府的投资能力。譬如继续实施第三批地方债置换，确保地方政府的投资潜力；采取务实办法，为实体经济发展提供充足的流动性；进一步创新投融资方式，加快推进在城市基础设施建设、公共租赁住房领域及地方融资平台公司项目转型中开展PPP示范项目建设，有效释放社会投资潜力。如果经济下行压力进一步增大，甚至可以考虑年内再次扩大赤字规模。

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